Поворот Джерома Пауэлла к более быстрому отмене стимулирующих мер открывает путь для более гибкой Федеральной резервной системы в 2022 году, которая готова повышать процентные ставки быстрее, чем ожидалось, если инфляция сохранится или сдержится, если пандемия усугубится.
Пауэлл, недавно избранный на пост председателя еще на четыре года, реагирует на горячие данные по экономике, которые застали чиновников врасплох, включая признаки того, что инфляция распространяется, а предложение рабочей силы все еще ограничено, несмотря на падение безработицы.
Инвесторы могут ожидать более активного информирования ФРС об изменении прогноза занятости и инфляции, которое подчеркивает гибкость в условиях неопределенности в отношении пандемии и новых штаммов вируса. Крайне постепенная нормализация, которая ознаменовала отступление ФРС от стимулирования после финансового кризиса 2008-2009 годов, не является шаблоном для этой ФРС, которой приходится сталкиваться с тем, с чем политикам не приходилось сталкиваться десятилетиями: бурный рост и стремительный рост цен.
“Они меняются”, - сказала Анна Вонг, главный экономист Bloomberg Economics по США и бывший сотрудник Правления ФРС. “То, что мы видим,-это то, что дискреционная часть политики приобретает большее значение, учитывая большие ошибки в прогнозах по инфляции”.
Пауэлл заявил законодателям США на прошлой неделе, что пришло время “отказаться” от описания ФРС высокой инфляции как “временной”, позиции, которой она придерживалась большую часть 2021 года, и которая заставляла ее раздавать стимулы, хотя некоторые призывали к отступлению по мере ускорения инфляции.
Во время слушаний, на которых он услышал двухпартийные жалобы на вред высоких цен, он также заявил, что чиновники, собравшиеся 14-15 декабря, рассмотрят возможность прекращения своей программы покупки активов на несколько месяцев раньше, чем первоначально планировалось, в середине 2022 года. Они также опубликуют свежие прогнозы ставок, которые в сентябре показали, что они равномерно распределились по повышению ставок в следующем году.
Широко объявленный поворот политики, который произойдет незадолго до заседания, уже заставил некоторых аналитиков повысить свои прогнозы по процентным ставкам в следующем году.
“Мы переходим к базовому трехкратному повышению ставок на 2022 год с повышением ставок на 25 базисных пунктов в июне, сентябре и декабре”,-Кришна Гуха из Evercore ISI и Питер Уильямс. написал в записке в пятницу.
Такой путь может зависеть от воздействия нового варианта коронавируса omicron. В выходные согласно отчету, экономисты Goldman Sachs Group Inc. сократили свои прогнозы по экономике США в этом году и в следующем году, решив, что распространение напряженности окажет “скромное негативное влияние” на рост.
Сигнал Пауэлла, прозвучавший всего через несколько недель после заседания ФРС 2-3 ноября, на котором было объявлено о сокращении, отражает восстановление экономики, которое удивляло чиновников на каждом шагу. Это усилилось в дни, предшествовавшие принятию решения и вскоре после него.
Расходы на трудоустройство выросли рекордными темпами, согласно данным за несколько дней до того, как собрались официальные лица. Неделю спустя правительственный отчет показал, что потребительские цены выросли в октябре самыми быстрыми темпами за три десятилетия. Отчет о работе за этот месяц также оказался сильным. Но на рынке труда продолжало появляться меньше работников, чем ожидалось, несмотря на широкую доступность вакцин от коронавируса и возобновление работы школ. И базовый спрос устойчив-розничные продажи выросли в октябре больше всего за 7 месяцев-при этом оценки роста в четвертом квартале остаются сильными.
Другие чиновники ФРС начали предлагать быстрее отказаться от поддержки политики вскоре после того, как было объявлено о сокращении.
Вице-председатель Федеральной резервной системы Ричард Кларида, губернатор Крис Уоллер и президент Федеральной резервной системы Сан-Франциско Мэри Дейли, обычно занимающаяся политикой, все заявили, что они открыты для более быстрой отмены поддержки политики. Джеймс Буллард из Сент-Луиса, который некоторое время настаивал на ускорении свечения, сказал в пятницу, что он предпочитает завершить работу в марте.
“Когда инфляция является проблемой, голубей не бывает”, - сказал Лоуренс Мейер, бывший глава ФРС, который был поражен тем, как быстро чиновники начали публично подвергать сомнению свое собственное политическое решение. “Можете ли вы когда-нибудь вспомнить время, когда они объявляли о решении и, прежде чем приступить к нему, меняли его? Я не могу.”
Примечательно, что в течение всего этого периода молчали два видных центральных банка США: сам Пауэлл и губернатор Лаэль Брейнард, которые оба рассматривались на пост председателя.
Президент Джо Байден объявил 22 ноября, что Пауэлл будет переизбран, а Брейнард будет назначен вице-председателем вместо Клариды, срок полномочий которого на посту губернатора истекает в январе.
Восемь дней спустя Пауэлл присоединился к дискуссии, сказав сенаторам, что пришло время обсудить, следует ли ФРС “завершить” покупку активов быстрее.
Он также сообщил Банковскому комитету Сената, что, учитывая напряженность на рынке труда в настоящее время, когда вирус все еще существует, потребуется больше времени, чтобы вернуть работников. Вот почему сейчас контроль над инфляцией был критически важен для его цели на рынке труда, объяснил он
“Нам понадобится длительное расширение; для этого нам понадобится стабильность цен", - сказал Пауэлл. ”И в некотором смысле риск стабильно высокой инфляции также является основным риском для возвращения на такой рынок труда".
Отчасти потому, что ФРС сделала большую часть своей цели по обеспечению максимальной занятости “широкой и инклюзивной”, когда она обновила свои рамки политики в прошлом году, прогрессисты, вероятно, будут привлекать Пауэлла к ответственности за эти условия, поскольку центральный банк приближается к ужесточению в 2022 году.
Однако в ближайшей перспективе и демократы, и республиканцы хотят, чтобы Пауэлл что-то сделал с инфляцией. Это большой политический подарок для ФРС, поскольку исторически законодатели склонны оказывать давление на центральный банк, чтобы снизить стоимость заимствований.
“Мы должны взять под контроль инфляцию; она разоряет наш народ”, - сказал сенатор-республиканец от Луизианы Джон Кеннеди Пауэллу во время слушаний.
