Недавние показатели экономики США были "на удивление хорошими", что дало центральному банку возможность снижать процентные ставки осторожными темпами, заявила во вторник председатель Федеральной резервной системы Джанет Йеллен.
"Экономика не подает сигнала о том, что нам нужно спешить со снижением процентных ставок", - сказал Пауэлл в Далласе. "Укрепление, которое мы наблюдаем в настоящее время в экономике, дает нам возможность тщательно подходить к нашим решениям".
Центральный банк США начал снижать стоимость заимствований 9 мая, резко снизив ее на полпроцента, а на прошлой неделе снова снизил учетную ставку на четверть пункта. Они продемонстрировали готовность снижать процентные ставки до тех пор, пока инфляция продолжает замедляться. Комментарии Пауэлла совпадают с комментариями других его коллег, которые выступают за медленный подход к будущему снижению ставок.
"Мы находимся на пороге паузы", - сказала Линдси Пьегза, главный экономист Stifel Financial Corporation."Очевидно, что ФРС ужесточает свою политику больше, чем это необходимо на данный момент", - сказал он.
Пьегза прогнозирует паузу к маю, а в следующем году последуют только три сокращения "максимума"."
Замечания Пауэлла побудили трейдеров снизить ожидания снижения ставки в марте, поскольку доходность двухлетних облигаций, чувствительных к политике, выросла на восемь базисных пунктов до 4,36 процента в четверг. Трейдеры, торгующие свопами, также снизили вероятность снижения ставки ФРС до менее чем 80% на следующем заседании, которое состоится 18 сентября, с примерно 60% днем ранее.
В ходе дебатов, последовавших за его выступлением, Пауэлл добавил, что неопределенность в отношении процентных ставок на нейтральном уровне, когда политика не стимулирует и не сдерживает экономический рост, является еще одной причиной для осторожных действий. Некоторые представители ФРС заявили, что, по их мнению, ставка федерального финансирования остается на ограничительном уровне, и выступают за ее постепенное снижение.
"В этой ситуации вы должны быть осторожны", - сказал он. Поскольку центральный банк приближается к "возможному диапазону нейтральных уровней", он, вероятно, "замедлит темпы того, что мы делаем, чтобы повысить вероятность того, что все будет сделано правильно".
Данные, опубликованные ранее на этой неделе, показали, что базовая инфляция в США в марте оставалась стабильной. Так называемый базовый индекс потребительских цен, который не учитывает стоимость продуктов питания и энергоносителей, вырос на 0,3% третий месяц подряд.
"Инфляция намного ближе к долгосрочному целевому показателю в 2 процента, но он еще не достигнут", - сказал Пауэлл. "Мы полны решимости покончить с этой проблемой. Учитывая, что условия на рынке труда практически сбалансированы, а инфляционные ожидания надежно закреплены, мы ожидаем, что инфляция продолжит снижаться до целевого уровня в 2 процента, хотя и по неровной траектории.Пауэлл не стал комментировать возможное снижение на 12-месячном заседании.
Денежно-кредитная политика может столкнуться с негативными последствиями в следующем году, если избранный президент Дональд Трамп выполнит свое предвыборное обещание снизить налоги, обуздать иммиграцию и ввести тарифы. Политическая неопределенность также может способствовать большей инертности ФРС в отношении текущего снижения ставки.
Политика Трампа
В ходе сессии вопросов и ответов Пауэлл повторил свои предыдущие комментарии о том, что еще слишком рано менять политику в ожидании новой фискальной и торговой политики.
"Я думаю, у нас есть время оценить, как изменения в политике повлияют на экономику, прежде чем мы отреагируем", - сказал он.
Он подчеркнул, что, когда речь заходит о потенциальных новых тарифах, реакция торговых партнеров США усложняет воздействие на США, и что негативное влияние на экономический рост может противоречить положительному влиянию налогово-бюджетной политики. "Другое дело, как насчет возмездия", - сказал Пауэлл. "Кроме того, это происходит в то время, когда может быть реализована налогово-бюджетная политика, способная поддержать экономику. Итак, каков реальный чистый эффект".
Трамп также раскритиковал ФРС и Пауэлла. Пауэлл заявил на пресс-конференции 7-го числа, что он не покинет ФРС, если его попросят уйти в отставку. Он также добавил, что попытки понизить его или других управляющих ФРС на высоких должностях запрещены законом."
Экономика США продолжает расти устойчивыми темпами, увеличиваясь в среднем на 2 процента за последние 3 года. С другой стороны, рынок труда остыл, но остается стабильным. Пауэлл сказал, что рынок труда находится в "хорошем состоянии" и что благодаря ряду мер он вернулся к "более нормальному" уровню, соответствующему максимальным обязательствам по трудоустройству.
"Улучшение условий предложения подкрепило эти высокие экономические показатели", - сказал Пауэлл. - Численность рабочей силы быстро увеличивалась, а производительность росла быстрее, чем за 20 лет до пандемии, что способствовало повышению производственных мощностей экономики и обеспечению быстрого экономического роста без перегрева".
Повышение производительности труда, которое позволяет работникам производить на 1 единицу продукции больше в час, помогает сдерживать инфляцию и является ключом к долгосрочному экономическому росту.
Некоторые политики, в том числе председатель Федеральной резервной системы Миннеаполиса Нил Кашкари, заявили, что повышение производительности может в конечном итоге привести к снижению процентных ставок.
"В конечном счете, траектория изменения учетной ставки будет зависеть от поступающих данных и от того, как будут развиваться экономические перспективы", - сказал Пауэлл.
Обзор системы
Председатель ФРС также сделал самые откровенные на данный момент комментарии по поводу предстоящего пересмотра структуры центрального банка. Он сказал, что вопросы, поднятые в обзоре, касаются того, как политики обеспокоены ограничением нулевой процентной ставки сейчас, когда процентные ставки, по-видимому, будут оставаться на более высоком уровне, чем до пандемии. С 2008 года власти дважды снижали базовую процентную ставку до нуля, что ограничивало эффективность денежно-кредитной политики.
Пауэлл сказал, что ФРС не принимала никаких решений, но предположил, что центральный банк перейдет к традиционному целевому уровню инфляции. Текущая концепция, опубликованная в 2020 году, гласит, что политики будут придерживаться целевого показателя ФРС в 2%, когда рост цен будет стабильно падать ниже его целевого уровня.
"В то же время базовый сценарий должен быть больше похож на обычную функцию реагирования", - сказал Пауэлл. "Вы не обещаете излишков, вы просто нацелены на инфляцию. Мы еще не приняли решения, но мы задаем эти вопросы".
