Акции экспортных компаний за пределами США росли в ответ на укрепление доллара, однако эта тенденция может измениться.
По данным JP Morgan Chase Securities, доля экспортеров особенно велика на фондовых рынках Японии, Швейцарии и Великобритании, что позволяет предположить, что бенчмарки этих стран могут оказаться в числе худших, если недавнее падение доллара наберет силу. По мнению Societe Generale SA, тайваньские экспортеры также находятся в зоне риска из-за их высокой корреляции с долларом.
Индекс доллара Bloomberg показал худший результат с июля, поскольку Федеральная резервная система США намекнула, что ее почти двухлетний цикл ужесточения политики может подойти к концу, а трейдеры повысили свои ожидания относительно снижения ставки в следующем году. Индексы японских и европейских экспортеров, а также азиатских экспортеров упали с недавних максимумов после роста в течение первых восьми месяцев этого года.
Ослабление доллара снижает конкурентоспособность экспортеров, базирующихся за пределами США, и делает продукцию более дорогой в США, крупнейшей экономике мира и важном рынке для многих компаний. В то же время, поскольку около 40% счетов в мировой торговле выставляется в долларах, последствия будут ощущаться не только в США, но и в более широком масштабе.
Глобальные экспортеры, не хеджирующие свои валютные риски, могут пострадать от ослабления доллара США, поскольку это не только повлияет на ценовую конкурентоспособность их продукции, но и может привести к убыткам от курсовой разницы и снижению прибыли", - сказал руководитель отдела управления портфелем ценных бумаг SingAlliance Pte. Ltd. г-н Дэрил Лю.
В своей записке в конце прошлого месяца стратеги JP Morgan Мислава Матейка и Прабхав Бхадани отметили, что с 2010 года японские акции имеют относительно высокую корреляцию с американской валютой - 37%. Для сравнения, у развивающихся рынков этот показатель составляет минус 29%.
По данным JP Morgan, около половины доходов компонентов Nikkei Stock Average поступает из-за пределов Японии.
Японские экспортеры выиграли от ослабления иены в прошлом году, но ослабление доллара и признаки того, что центральный банк ослабляет контроль над доходностью местных облигаций, вероятно, приведут к укреплению иены.
В конце прошлого месяца стратеги JP Morgan Мисрава Матейка и Прабхав Бадани в своей записке отметили, что с 2010 года японские акции имеют достаточно высокую корреляцию с американской валютой - 37%. Для сравнения, корреляция с развивающимися рынками составляет ничтожно малые 29%.
По данным JP Morgan, около половины прибыли компонентов Nikkei Stock Average поступает из-за пределов Японии.
В прошлом году японские экспортеры выиграли от ослабления иены, однако ослабление доллара и признаки того, что центральные банки ослабляют контроль над доходностью местных облигаций, скорее всего, приведут к укреплению иены.
Во вторник стратеги Morgan Stanley, в том числе Гилберт Вонг из Гонконга, написали в аналитической записке, что если доллар продолжит ослабевать, то инвесторам, возможно, придется недооценивать японскую автомобильную и биотехнологическую промышленность, чтобы добиться положительных результатов.
Toyota Motor Corp. заявила, что ее операционная прибыль увеличится на 45 млрд. иен (299 млн. долл.) на каждую иену ослабления доллара. По расчетам Bloomberg, 10 крупнейших японских компаний могут получить в этом году еще ¥1,4 трлн. прибыли, если иена останется на нынешнем уровне 150 иен за доллар.
Раджат Агарвал, стратег по азиатским акциям Societe Generale в Бангалоре, отмечает, что тайваньские экспортеры наиболее чувствительны к доллару в развивающихся странах Азии, поскольку Тайвань, наряду с Южной Кореей, в наибольшей степени подвержен влиянию международных доходов.
Стоимостные оценки падают.
Европейские компании с высокой долей экспорта в США уже пересмотрели свои прогнозы прибыли в сторону понижения на фоне опасений по поводу курса доллара и роста мировой экономики.
Аналитики швейцарского производителя шоколада Nestlé SA, более четверти продаж которого приходится на Северную Америку, снизили свой 12-месячный прогноз прибыли на 1,5% по сравнению с октябрем. Британский потребительский бренд Unilever также снизил свой прогноз прибыли в прошлом месяце. По данным Bloomberg, компания получает более 20% выручки из США.
Пренна Гарг, стратег по акциям HSBC Holdings в Гонконге, считает, что ослабление доллара может повысить волатильность на мировых фондовых рынках и "подорвать маржу компаний, не ориентированных на экспорт в США". Ослабление доллара может привести к дальнейшему снижению корпоративных доходов, особенно если мировой спрос останется слабым".
