Центральные банки теряют сон из-за ухудшения экономической ситуации в Европе, но они также озабочены другим большим вопросом. Насколько пагубным может оказаться возвращение Дональда Трампа в Белый дом.
Это вопрос о том, какой ущерб может нанести Дональд Трамп, если он вернется в Белый дом. Еще свежи в памяти воспоминания о первом сроке правления бывшего президента США, и политики знают, что его готовность начать новую торговую войну может иметь неизбежные последствия для региона, который находится в гораздо более слабом положении, чем в прошлый раз. Инвесторы также осознают опасность: рыночные стратеги говорят, что в случае победы Трампа евро может упасть до паритета с долларом.
Наиболее конкретным вопросом является обещание кандидата-республиканца ввести тарифы в размере 60 % для Китая и до 20 % для остального мира. Такие меры, если они будут реализованы, станут крупнейшим торговым шоком со времен закона Смута-Хоули, усугубившего Великую депрессию 1930-х годов, и перевесят последствия его действий за четыре года пребывания у власти с 2017 года.
В связи с этим несколько руководителей центральных банков стран континента обеспокоены тем, что победа Трампа на выборах 5 ноября усложнит сдерживание инфляции без ущерба для экономики, по словам человека, знакомого с этим вопросом (он попросил не называть его имени).
Оптимистично настроенные чиновники могут передумать, когда Международный валютный фонд (МВФ) соберется в Вашингтоне на этой неделе. От Франкфурта до Лондона и Стокгольма центральные банкиры стоят, возможно, на самой туманной земле со времен СВО России на Украине.
Бывший президент США Дональд Трамп во время предвыборного мероприятия в Батлере, штат Пенсильвания, 5 октября.
На прошлой неделе управляющего Риксбанка Эрика Тедина спросили об опасениях по поводу направления экономической политики США после выборов, и он, признавая опасность, предупредил, что пока рано делать выводы.
Особенно для такой страны, как Швеция, которая так зависит от международной торговли. Это повлияет на инфляцию и определенно скажется на росте».
Контраст с последним приходом Трампа к власти настораживает: Европа сейчас намного слабее, в Украине и на Ближнем Востоке в 2017 году не было войн, а еврозона сейчас является самой сильной в мире. Еврозона продемонстрировала самые высокие годовые темпы роста за десятилетие, а Великобритания показала лучший год с 2014 года, до глобального замедления, которое МВФ отчасти объясняет торговыми трениями.
Рост экономики Великобритании, которая в первой половине 2024 года опережала своих конкурентов по G7, теперь достаточно охладился, чтобы инвесторы могли сделать ставку на ускорение смягчения. Германия решила сократить государственные финансы второй год подряд, а французским предприятиям и домохозяйствам предстоит сократить расходы и повысить налоги примерно на 60 миллиардов евро (65 миллиардов долларов США).
Европейский центральный банк (ЕЦБ) отложил снижение процентных ставок до этого месяца.
Даже угроза введения новых тарифов ударит по деловой среде. Даже угроза введения новых тарифов ударит по деловой среде», - говорит Хольгер Шмидинг, главный экономист Berenberg в Лондоне.
Эти аналитики почти единодушны в том, что новая торговая война при президенте Трампе может усилить ценовое давление в США, но больший риск для еврозоны заключается в потенциальном ударе по экономическому росту. Экономисты ABN AMRO считают, что универсальный 10-процентный тариф сократит экспорт еврозоны в США почти на треть с 460 млрд евро в год и снизит объем производства на 1,5 процентных пункта за три года.
Как и Тедин из Риксбанка, президент Бундесбанка Йоахим Нагель также видит потенциальные инфляционные риски. В своем выступлении в этом месяце он признал угрозу «значительного снижения темпов роста», а также выразил обеспокоенность тем, что укрепление доллара приведет к росту стоимости импорта.
В течение последнего года центральные банки были обеспокоены президентом Трампом: в январе президент ЕЦБ Кристин Лагард открыто выразила свои опасения, а в июле на выездном совещании в Синтре (Португалия) они пригласили Яна Хатзиуса, главного экономиста Goldman Sachs Group. представить свой анализ.
Только на прошлой неделе Лагард заявила, что подобные опасения ни к чему не приведут.
Любые ограничения, любая неопределенность, любые барьеры в торговле важны для такой экономики, как европейская. Любые дальнейшие препятствия в торговле с остальным миром через увеличение барьеров и тарифов, безусловно, являются негативным фактором».
Выступая во вторник в Вашингтоне, Лагард, которая начала свою политическую карьеру в 2005 году в качестве министра торговли Франции, была возмущена тем, что Трамп отдает предпочтение тарифам.
Справедливая торговля - это важный стимул для роста, создания рабочих мест, инноваций и производительности. Это потому, что все эпохи, когда эта страна, Соединенные Штаты, процветала, были эпохами торговли, а не эпохами «уходи через границу и играй в домик». Это не так».
Глава Банка Англии Эндрю Бейли был более осмотрителен, заявив в августе, что «нас, конечно, будет интересовать результат» и «мы посмотрим, кто победит и какова будет их политика».
Такая осторожная позиция на публике типична для руководителей центральных банков. Губернатор Тедин также сделал оговорку, хотя она и говорит о том, что он внимательно следит за результатами после своего визита в США.
Пообщавшись с различными аналитиками, я пришел к выводу, что мы должны быть очень осторожны, полагая, что то, что сейчас говорит президент Трамп, станет реальной политикой». Нам придется подождать до окончания выборов, чтобы понять, какой будет реальная экономическая политика».
Президент Риксбанка также отметил, что победа Камалы Харрис не означает благоприятных условий для торговли. Она и ее команда в частном порядке дали понять, что намерены продолжить политику Джо Байдена по сохранению тарифов на китайские товары стоимостью в миллиарды долларов и расширению их в начале этого года, сообщило на прошлой неделе агентство Bloomberg.
Вице-президент США Камала Харрис во время предвыборного мероприятия в Вашингтон-Кроссинг, штат Пенсильвания, 16 октября.
У Европейской комиссии уже есть план ответа на потенциальные тарифы Трампа, но Германия и еще четыре страны выступили против решения о введении тарифов на электромобили китайского производства, а 12 стран воздержались.
Анналиса Пьяцца, управляющий портфелем ценных бумаг с фиксированной доходностью в MFS Investments Management, заявила, что «расхождение во взглядах четырех крупнейших экономик на тарифы может стать новым элементом неопределенности, который может задержать потенциальный путь к росту».
Политический фон сейчас по меньшей мере такой же плохой, как и в 2017 году, что еще больше отвлекает внимание. В то время во Франции, Германии и Нидерландах проходили спорные выборы, регион все еще восстанавливался после голосования по Brexit в Великобритании, а Италия стабилизировалась после правительственного кризиса. На этот раз Францией управляет нестабильная коалиция меньшинства, а разделенное и непопулярное коалиционное правительство Германии хромает перед выборами в следующем году.
Кроме того, расходы на оборону и другие нужды в Европе заметно выросли с 2017 года, в то время как крупные страны, такие как Великобритания и Франция, столкнулись со значительным увеличением своего долга в результате пандемий и энергетических кризисов. Эти страны не в состоянии оказать финансовую поддержку в случае потрясений.
Это еще одна проблема для политиков. И в этом случае политические деятели, скорее всего, окажутся в авангарде экономической реакции. В отличие от прошлого раза, повышение процентных ставок даст импульс для роста, но не очень комфортный.
Томаш Вирадек, экономист T. Rowe Price, ранее работавший в Банке Англии, говорит: «ЕЦБ должен отреагировать, как только влияние американских импортных тарифов станет заметно в европейских данных. При таком сценарии снижение ставки на 50 базисных пунктов вполне может произойти на декабрьском или январском заседании».
