Еще одна неделя противоречивых экономических сигналов стала еще одним болезненным уроком для трейдеров с Уолл-стрит, пытающихся опередить зависимую от данных Федеральную резервную систему.
Вытащив деньги из кредитов и криптовалют на опасениях инфляции, что одновременно вызвало падение акций, "медведи" только что получили удар: S&P 500 и Treasuries впервые за месяц продемонстрировали еженедельный рост подряд.
Конструктивные комментарии председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла и более мягкий отчет по рабочим местам способствовали ралли. Однако для инвесторов, делающих ставку на следующую политику ФРС в отношении процентных ставок, разброс экономических показателей стал многократной ценой.
Но что за экономические данные? Во вторник широкий показатель стоимости рабочей силы в США вырос до годового максимума, в результате чего доходность двухлетних казначейских облигаций превысила 5 %. Три дня спустя Министерство труда сообщило, что рост заработной платы был самым низким с 2021 года, что подтолкнуло доходность вниз.
Последние отчеты указывают на рост розничных продаж наряду с замедлением темпов роста валового внутреннего продукта (ВВП). Промышленное производство растет, но в обрабатывающей промышленности наблюдается застой. Число заявок на страхование по безработице стабилизировалось, но занятость падает. Трейдеров, которые считают, что вся информация влияет на решения по монетарной политике, сбивает с толку скачок внутридневной волатильности фондового рынка до самого высокого уровня с ноября.
Мохамед Эль-Эриан, декан Квинс-колледжа в Кембридже и обозреватель Bloomberg Opinion, в интервью Bloomberg Television в пятницу заявил, что есть опасения, что ФРС слишком полагается на данные. - Что это означает. Повышение волатильности рынка.
По крайней мере, в краткосрочной перспективе "быки" имеют преимущество благодаря пятничным данным.
Линдси Рознер, глава отдела многоотраслевых инструментов с фиксированной доходностью Goldman Sachs Asset Management, говорит: "Самое важное, что можно сделать на этой неделе, - это то, что председатель ФРС Пауэлл дал понять, что повышение ставки маловероятно. Это, в сочетании с мягкой посадкой, произошедшей сегодня утром, означает, что у доходности есть значительные возможности для роста".
На этой неделе индекс S&P 500 вырос на 0,6%, а индекс Bloomberg, отслеживающий доходность казначейских обязательств США, вырос, прервав четырехнедельную полосу неудач. Среднее 20-дневное изменение фондовых индексов стало максимальным с ноября.
Опубликованный в пятницу отчет о занятости, показавший замедление роста спроса на работников после череды сильных показателей занятости в этом году, привел индекс S&P 500 к самому большому росту с февраля Индекс S&P 500 вырос впервые с февраля.
Чистый приток средств в паевые инвестиционные фонды акций и облигаций составил 32 миллиарда долларов США в апреле, что является самым низким показателем с августа 2023 года, согласно данным, собранным Bloomberg Intelligence. Трейдеры вывели 3,6 миллиарда долларов из крупнейших инвестиционных кредитных ETF в апреле, поскольку рост доходности заставил Уолл-стрит отказаться от долгосрочных активов. Индекс Лефковича от Citigroup, который отслеживает различные показатели - от торговли опционами до коротких продаж и потоков средств - и отражает настроения на рынке, только что стал нейтральным после нескольких недель взрывной эйфории.
После долгожданного оживления в первом квартале семейные инвесторы теперь демонстрируют признаки усталости: по данным JP Morgan Chase, спрос на бычьи опционы "колл" со стороны розничных торговцев упал до самого низкого уровня в этом году. Эми Ву Сильверман, глава отдела стратегии деривативов в RBC Capital Markets, говорит: "Мы наблюдаем значительный сдвиг в настроениях по опционам".
Эми Ву Сильверман, глава отдела стратегии деривативов в RBC Capital Markets, говорит: "Мы наблюдаем значительный сдвиг в настроениях по опционам". Объемы коллов достигли пика в начале марта. По сравнению с предыдущими YOLO/FOMO правый тренд значительно ослаб".
Недостаток уверенности присущ не только трейдерам; экономисты также с трудом предсказывают направление экономических данных и пересматривают свои целевые значения процентных ставок каждые несколько месяцев. Пятничный отчет о занятости не оправдал ожиданий Уолл-стрит: только пять из 61 экономиста, опрошенных Bloomberg, ожидали, что средний почасовой заработок вырастет на 0,2%. Индекс стоимости рабочей силы, опубликованный во вторник, вырос на 1,2%, превысив все прогнозы опроса Bloomberg.
Вывод. На этой неделе трейдеры находятся во власти противоречивых данных, поскольку председатель ФРС Пауэлл придерживается сценария зависимости от данных при принятии решений по денежно-кредитной политике, а экономические релизы демонстрируют неравномерный рост. Тем не менее, для многих инвесторов краткосрочная волатильность является незначительным событием и благом для инвесторов, ориентированных на получение дохода, поскольку качественные активы продолжают приносить хорошую прибыль.
Мы ожидаем, что в ближайшие месяцы инфляция улучшится, что создаст предпосылки для того, чтобы ФРС начала снижать ставки в сентябре", - говорит Брайан Роуз, старший экономист UBS Global Wealth Management. В нашей инвестиционной стратегии предпочтение отдается качественным облигациям".
