По крайней мере, Уолл-стрит сейчас так считает. Неустанно растущий рынок наказывает инвесторов, не сумевших угадать с акциями в 2024 году.
Фондовый индекс S&P 500 демонстрирует захватывающий дух рост, в том числе в течение 14 из последних 15 недель, что является самым высоким показателем с 1972 года. Инвестиционные трасты, стремящиеся к моментуму, демонстрируют лучший годовой старт, по крайней мере, с 2013 года, и даже часовые данные впечатляют. За 28 сессий этого года 71 % компаний закрылись выше середины своего дневного диапазона. Это лучше, чем любой годовой показатель за последние 40 лет.
Это было сильное ралли, подпитываемое оптимизмом по поводу всего - от ускорения корпоративных доходов до искусственного интеллекта, и подарок для тех, кто был достаточно прозорлив, чтобы оставаться в сверхдолгосрочной перспективе. Тем не менее, учитывая, что цены на акции дорожают с каждым днем, новости выглядят неутешительно для инвестиционных менеджеров, желающих войти в рынок сейчас или увеличить свои позиции.
Джефф Муленкамп - самая далекая жертва рыночной траектории. Его одноименный фонд растет на протяжении последних трех лет, опережая доходность рынка на 12 % в год. Но даже 57-летний армейский офицер, ставший менеджером по инвестициям, считает, что цена слишком высока, чтобы трогать ее во время текущего восходящего тренда.
Большая часть рынка все еще очень дорога", - говорит он. Возможно, в период рецессии мы сможем работать по более выгодным ценам".
После трех месяцев роста подряд и позиционирования на высоких уровнях поиск новых покупателей может стать препятствием для поддержания этого подъема". Трейдеры, следящие за трендами, и активные управляющие уже имеют значительный перевес в цене акций, что является сигналом того, что те, кто был недостаточно инвестирован, начинают наверстывать упущенное".
Как может подтвердить каждый, кто прислушивался к инверсии кривой доходности государственных облигаций как к верному сигналу рецессии, попытки вычислить время распродажи за последний год были безнадежной битвой После сокращения своих позиций в ожидании рецессии в начале 2023 года многие инвесторы пытались определить, когда экономика Они гнались за прибылью, поскольку цены на акции не поддавались мрачным прогнозам.
Инвесторы в акции смотрят на экономику более оптимистично, чем инвесторы в облигации: с октября стоимость акций США выросла на 9 триллионов долларов, что больше, чем весь китайский рынок.
Этот бум объясняется тем, что такие технологические гиганты, как Meta Platforms Inc. и Microsoft Corp., генерируют огромные суммы денег и прибыли, а также бумом искусственного интеллекта, привлекающим инвесторов всех мастей. Группа компаний, известная как "Великолепная семерка", в которую входят Apple, Amazon.com, Alphabet, NVIDIA и Tesla, воцарилась в 2023 году и с тех пор не перестает блистать.
Возвышение больших технологий также способствовало росту таких стратегий, как iShares MSCI US Momentum Factor ETF (тикер MTUM), который вырос на 14 % с января и только что зафиксировал самый длинный двухнедельный приток в этом году.
Многие думали, что технологии потерпят крах. Джозеф Салуцци, соруководитель отдела торговли акциями в Themis Trading LLC, сказал. Настало время набрать полную мощность в погоне за производительностью. Вы же не хотите стоять перед поездом, когда он мчится с бешеной скоростью".
Акции выросли, поскольку компании Walt Disney и Arm Holdings продемонстрировали более радужные перспективы: индекс S&P 500 впервые преодолел отметку в 5 000 пунктов, а индекс Nasdaq 100 закрыл пятницу на 11-м историческом максимуме года. Как бы интересно это ни звучало, энтузиазм в отношении акций "голубых фишек", таких как гиганты высоких технологий, также может быть признаком осторожности инвесторов, опасающихся, что самое агрессивное за последние десятилетия ужесточение кредитно-денежной политики Федеральной резервной системы США может негативно сказаться на экономике.
Рассмотрим, например, цены на акции компаний с малой капитализацией, которые наиболее чувствительны к росту национальной экономики. Индекс Russell 2000, включающий акции компаний с малой капитализацией, в этом году упал примерно на 1% и находится на 20% ниже пика 2021 года. С января индекс отстает на восемь пунктов от индекса Nasdaq, ориентированного на технологические компании, и демонстрирует худшую годовую относительную доходность со времен пандемического спада 2020 года.
Между тем, опасения по поводу кредитования возобновились после того, как председатель ФРС Джером Пауэлл отверг предположения о том, что политики сократят процентные ставки уже в марте. Индекс Goldman Sachs Group, отражающий динамику акций со слабым балансом, в течение четырех из пяти недель снижался из-за роста акций финансовых компаний.
Другими словами, падение наблюдалось в тех областях рынка, которые в основном не покупались.
Майкл Бейли, директор по исследованиям FBB Capital Partners, сказал. Решение Джея Пауэлла отложить снижение ставки, возможно, стало последним гвоздем в крышку гроба для акций малых компаний. Компании с малой капитализацией нуждаются в снижении ставки, а инвесторам нужно еще немного посидеть и подождать".
Индекс S&P 500 не фиксировал ежедневного снижения на 2 % почти год, что является самым продолжительным периодом стабильности с момента взрыва волатильности в 2018 году, известного как "Волмагеддон".
Мультипликатор прибыли S&P 500, равный 24x, уже превзошел максимум, достигнутый до пандемии, и приближается к уровню пика последнего "бычьего" рынка. Великолепная семерка" стоит в два раза больше.
В настоящее время доходность Муленкампа страдает от того, что эти технологические акции отстают в цене из-за проблем с оценкой. Согласно данным, собранным Bloomberg, его фонд превзошел 94 % своих конкурентов по трехлетним показателям, но за последние три месяца опустился в нижнюю группу.
Признавая, что он, возможно, недооценил потенциал искусственного интеллекта, г-н Мюленкамп придерживается стоимостного подхода, отдавая предпочтение энергетическим компаниям, которые генерируют устойчивые денежные потоки и выступают в качестве хеджера инфляции в случае возобновления роста цен. Это связано с тем, что рецессия обычно не объявляется до тех пор, пока ФРС не начнет снижать процентные ставки.
Бывший подполковник армии США, получивший прибыль от "медвежьего" рынка 2022 года, говорит, что инвестирование в акции - это сочетание мастерства и удачи.
Если вы все делаете правильно, а вам не везет, вы - дурак. Вы можете делать все неправильно и при этом выглядеть хорошо, если вам повезет". Все, кто инвестировал в технологии в 1998-1999 годах, были героями.
