Активы развивающихся рынков должны вырасти в 2022 году, поскольку замедление инфляции и ускорение роста приведут к росту, но это произойдет не раньше второй половины года.
Это консенсус среди инвесторов, таких как Goldman Sachs Group Inc., Morgan Stanley и JPMorgan Chase & Co., которые говорили с Bloomberg о перспективах акций, облигаций и валют развивающихся стран в новом году. Что касается специфики, они ожидают роста акций Китая и роста облигаций в местной валюте в таких странах, как Польша, Чехия и Венгрия.
Восстановление в середине года ознаменовало бы поворот в секторе, который вот-вот завершит свой худший год с 2018 года. В то время как в описании этого года доминировали растущие потребительские цены, разрозненные выпуски вакцины против Covid-19 и рост курса доллара США, обусловленные ожиданиями ужесточения Федеральной резервной системы, в конце года могут появиться более благоприятные переменные. Инвесторы уже видят признаки восстановления, поскольку политики ужесточают меры по борьбе с инфляцией, повышая ставки, в то время как пик роста в США может вернуть преимущество развивающимся экономикам, говорят они.
“2021 год был годом, когда развитые рынки превзошли развивающиеся рынки в экономическом росте, и это необходимо изменить”, - сказал Тай Хуэй, главный стратег по азиатским рынкам JPMorgan Asset Management в Гонконге.
Рост показателей вакцинации в некоторых странах создаст более благоприятный фон, так же как появляются признаки того, что проблемы в цепочке поставок могут стабилизироваться, говорит Хуэй. Кроме того, политические ставки в США могут остаться ниже, чем базовая инфляция, что усилит поиск доходов.
Это было бы желанным изменением в судьбе инвесторов в странах, на экономику которых приходится более половины мирового валового внутреннего продукта. Индекс MSCI акций развивающихся рынков упал более чем на 5% в этом году, торгуясь вблизи самого низкого уровня с 2001 года по сравнению с акциями США. Задолженность в местной валюте находится на худшем уровне с 2015 года, в то время как долларовые облигации несут лишь третью потерю со времени глобального финансового кризиса 2008 года.
Эти разочарования подчеркивают, что темпы роста среди развивающихся стран не поспевают за темпами роста их более богатых коллег. В то время как развивающиеся экономики расширялись в среднем на 2,5 процентных пункта быстрее, чем их развитые коллеги до пандемии, в этом году этот показатель сократился до 1,3 процентных пункта, частично из-за нехватки стимулов для борьбы с пандемией, говорят инвесторы.
Но с ФРС, делающей ястребиный разворот и сигнализируя о трехкратном повышении ставок в 2022 году, экономический рост в США может достичь пика. И это, в сочетании с оживлением экономической активности на развивающихся рынках, может помочь снова увеличить разницу.
По меньшей мере 23 развивающиеся и приграничные страны повысили ставки в этом году, что может оказать умеренное влияние на инфляцию и повысить реальную доходность активов развивающихся рынков, особенно акций и облигаций в местной валюте. В то же время рост поставок из Азии предполагает, что узкие места в цепочке поставок могут ослабнуть, что также ослабляет давление на цены.
Еще одним фактором, который, вероятно, сработает в пользу развивающихся рынков, является позиция Китая по смягчению политики. Органы власти в стране, на долю которых обычно приходится треть всех основных индексов развивающихся экономик по весу, являются усиление поддержки экономики, находящейся в напряжении из-за кризиса на рынке недвижимости. В ходе последнего шага в этом месяце китайские банки снизили стоимость заимствований впервые за 20 месяцев.
Ниже приведены некоторые из крупнейших заявок инвесторов развивающихся рынков на 2022 год.
Эрик Чжан, руководитель отдела тактического позиционирования, группа глобального сбалансированного контроля рисков в Morgan Stanley Investment Management
“Мы ожидаем, что инфляция, вероятно, начнет снижаться в следующем году как для развивающихся рынков, так и для развитых рынков, поскольку начнут проявляться базовые эффекты. Ограничения в цепочке поставок также должны начать ослабевать”.
Камакшья Триведи, соруководитель отдела глобальных исследований валютных курсов, курсов валют и стратегий развивающихся рынков, Goldman Sachs
“Мы ожидаем, что курс доллара будет несколько ограничен диапазоном. Трудно увидеть большую слабость доллара, поскольку существуют компенсирующие силы”.
Жан-Шарль Самбор, глава отдела фиксированного дохода на развивающихся рынках в BNP Paribas Asset Management
“Если ФРС начнет очень агрессивный цикл ужесточения или если Китай решит сохранить свою политику в области недвижимости чрезвычайно жесткой, активы развивающихся рынков пострадают еще больше. Ни один из этих двух сценариев не является центральным сценарием”.
Арун Сай, старший стратег по управлению несколькими активами, Pictet Asset Management
“Наши экономисты прогнозируют, что разница в росте EM по сравнению с DM снизится во втором квартале 2022 года и начнет восстанавливаться во второй половине. Активы развивающихся рынков, как правило, превосходят показатели наряду с ускорением относительного экономического импульса. замедление роста в США в соответствии с тенденцией роста также является положительным фактором. Активы EM, как правило, испытывают трудности, когда в США слишком жарко”.
Дэмиен Бюше, директор по инвестициям Finisterre Capital
Смягчение политики в Китае будет иметь гораздо большее значение для настроений, чем для реальных фундаментальных показателей. Китай, возможно, не сильно расслабится, но это сигнал, который он пошлет, который успокоит.
Ян Самсон, портфельный менеджер, Fidelity International
“Внедрение вакцин было слишком медленным на большинстве развивающихся рынков. Однако хорошей новостью является то, что, по-видимому, была достигнута определенная степень стадного иммунитета, причем в Индии, Индонезии, на Филиппинах и за их пределами наблюдаются контролируемые эпидемические ситуации. В конце концов, 2022 год может стать годом, когда на этих развивающихся рынках начнется бум открытия, который большинство развитых рынков испытали в этом году”.
Анупам Дамани, соруководитель глобального управления портфелем ценных бумаг с фиксированным доходом в Nuveen
“Если бы ФРС ускорила свое сокращение, что привело бы к более быстрому и значительному повышению ставок уже в середине 2022 года, финансовые условия ужесточились бы и создали бы повышенные риски для долга развивающихся рынков как с точки зрения притока, так и из-за более медленных последствий роста в более широком плане”.
