Две проблемы, которые недавно потрясли акции-вариант коронавируса омикрон и ястребиный Федеральная резервная система-на этой неделе ничего не сделала, чтобы отпугнуть покупателей, которые привели американские акции к их лучшему росту за 10 месяцев.
Поскольку последний штамм Covid-19 вызвал новые ограничения по всему миру, а рост потребительских цен заставил ФРС пойти на ужесточение, охотники за выгодными сделками вернулись, приведя индекс S&P 500 к рекордному максимуму с прибылью за четыре из пяти дней. Хедж-фонды, которые во время ноябрьского разгрома резко сократили долю акций, вновь стали покупателями. Фонды акций выманивали деньги 11-ю неделю подряд. И бычий настрой на рынке опционов усилился.
Это совсем другое урок для медведей, которые неоднократно возвращались домой в 2021 году: ставки против акций стали бесполезными. Покупатели с падением были вознаграждены практически каждый раз, когда рынок отступал, настолько, что по одному показателю стратегия переживает один из своих лучших лет в истории.
“Все наши опасения, похоже, были преувеличены в отношении 2021 года, и это оказалось успешной средой для покупателей с низким уровнем дохода”, - сказал Арт Хоган, главный стратег по рынкам в National Securities. “Ничто так не преуспевает, как успех, и когда эта модель начинает повторяться, ее замечают, и все больше людей присоединяются к игре”.
В последнем эпизоде быки в основном игнорируют зловещий знак с рынка облигаций, где краткосрочные ставки растут, в то время как долгосрочные падают. Это сглаживание кривой доходности многими рассматривается как сигнал о том, что ФРС готова остановить экономический рост, который был ракетным топливом для корпоративных доходов.
Покупатели акций утверждают, что быстро развивающаяся экономика может выдержать два ожидаемых повышения ставок на 25 базисных пунктов в следующем году после того, как ФРС дала понять, что будет быстрее сворачивать свою программу покупки облигаций. И хотя данные в пятницу показали, что потребительские цены выросли больше всего за четыре десятилетия в прошлом месяце, взгляды на темпы ужесточения не стали более мрачными.
“Ускоряя снижение и начиная повышение ставок на ранней стадии, ФРС должна иметь возможность действовать такими темпами, которые не угрожают расширению”, - сказал Стив Чиавароне, портфельный менеджер и глава отдела решений с несколькими активами в Federated Hermes. “Таким образом, вы увидите, что 10-летний рост будет расти еще больше по мере того, как рынок будет успокаиваться тем, что рост, который они наблюдают сегодня, сохранится в течение некоторого времени”.
Приверженцев справедливости можно простить за то, что они сосредоточились на светлой стороне, потому что каждая угроза в 2021 году-от сбоев в цепочке поставок до инфляции сырьевых товаров и нового варианта коронавируса-не сделала ничего, чтобы остановить рост на 30 триллионов долларов с начала пандемии в марте 2020 года.
После двух недель снижения индекс S&P 500 начал этот год с лучшего трехдневного ралли более чем за год. Трейдеры пошли на риск в четверг в преддверии широко отслеживаемых данных по инфляции, только чтобы вернуться на следующую сессию и привести индекс S&P 500 к своему первому рекорду почти за месяц. В целом, базовый индекс вырос почти на 4% за лучшую неделю с февраля.
То стратегия погружения в покупку вознаграждала инвесторов в течение всего года после больших дней спада. С января индекс показал 19 сессий падения более чем на 1%. За тринадцатью из них сразу же последовал день подъема. Коэффициент выигрыша в 68% может стать третьим по величине за любой год с 2007 года.
Хедж-фонды, которые сократили свои вложения в акции самыми быстрыми темпами с апреля 2020 года в течение предыдущих двух недель, вернулись в качестве источника спроса. Согласно данным, собранным главным брокером Goldman Sachs Group Inc., они впервые за четыре недели стали чистыми покупателями акций, в основном за счет сокращения медвежьих позиций.
В более широком смысле инвесторы продолжают вкладывать деньги в акции. Фонды, ориентированные на акции США, привлекли 8 миллиардов долларов свежих денег за неделю до среды, сообщил Bank of America Corp. со ссылкой на данные EPFR Global.
На рынке опционов медведи отступили, а соотношение "пут-колл" акций Cboe упало с 13-месячного максимума. Apple Inc., которая выросла почти на 11% на этой неделе, увидела, как быки заключают контракты на звонки, чтобы сделать ставку на дальнейшую прибыль.
“Страх упустить что-то еще жив”, - сказал Алон Розин, глава отдела институциональных производных финансовых инструментов Oppenheimer & Co. Хотя он отметил некоторую нервозность среди финансовых менеджеров, которые находятся под давлением, чтобы сохранить показатели в конце года, в то время как на следующей неделе намечается заседание ФРС по вопросам политики. Существует “множество перекрестных течений, и самая большая загадка заключается в том, как этот рынок действительно переварит” новую позицию "ФРС в будущем", - добавил он.
Беспокойство по поводу ставок было очевидно под поверхностью оживления рынка. После первичного публичного размещения акций и акций убыточных технологических компаний спекулятивные сегменты рынка еще не восстановили свое падение после омикрона, несмотря на недавнюю прибыль. На самом деле, с начала года они понесли серьезные убытки, что резко контрастирует с индексом S&P 500, который вырос более чем на 20%.
Бойня в По словам Джейсона Томаса, руководителя отдела глобальных исследований Carlyle, гиганта прямых инвестиций, IPO и рискованные названия технологий отражают угрозу оценки со стороны более высоких процентных ставок.
“Будет гораздо более строгий контроль за тем, когда они когда-нибудь станут прибыльными”, - сказал Томас. “Успехи будут сохраняться дольше, потому что они должны перерасти в новые оценки”.
По словам Сары Хант, портфельного менеджера для инвесторов Alpine Woods Capital, в то время как любое падение, вызванное Covid, стоит покупать-экономика в конечном итоге откроется, инвесторам лучше прислушаться к движениям на рынке облигаций.
“Более плоская кривая говорит о том, что долгосрочная история роста является хрупкой",-сказала она. “Вы видите слабость в некоторых областях более высокой оценки, и я думаю, что с учетом того, что ставки будут расти, это продолжается. Может быть, оценки снова будут иметь значение, мы можем только надеяться".
