В связи с тем, что Федеральная резервная система приближается к концу своей самой разрушительной кампании по ужесточению денежно-кредитной политики за последнее поколение, ослабление доллара США готово стимулировать рост прибыли почти половины компаний в индексе S&P 500 в течение следующего года.
По мере того, как растут слухи о том, что центральный банк США планирует остановить повышение процентных ставок в ближайшее время, трейдеры делают ставку на то, что доллар, который упал более чем на 10% по сравнению с пиком в сентябре, может потерять еще больше. Откат доллара должен, в свою очередь, помочь компаниям, которые продают товары за рубежом и были уязвимы к повышению ставок и последствиям сильного доллара.
«Восприятие того, что ФРС приближается к концу своего цикла ставок, ослабило настроения по отношению к доллару — ключевой сигнал к риску для фондового рынка в этом году и благо для корпоративной Америки», — сказал Майкл Шелдон, главный инвестиционный директор RDM Financial Group. «В то время как корпоративные прибыли все еще нуждаются в улучшении, более слабый доллар является бычьим попутным ветром для транснациональных компаний, которые получают значительную часть своих доходов из-за рубежа».
Более того, слабость доллара может продолжаться после того, как ФРС заявила на этой неделе, что дальнейшее повышение ставок будет зависеть от данных, что укрепило надежды трейдеров на то, что повышение ставок близится к концу.
Это создает основу для поддержки корпоративных прибылей в предстоящих кварталах, поскольку примерно 44% компаний в S&P 500 имеют прибыль на акцию, которая отрицательно коррелирует с американской валютой, согласно данным, собранным Bloomberg Intelligence. Это охватывает девять из 11 отраслевых групп в индексе, во главе с такими секторами, как технологии, связь, потребительские товары и материалы, показывают данные.
RBC Capital Markets также отмечает, что более трети компаний в S&P 500 получают часть своих доходов из-за пределов США, во главе с технологическими фирмами, которые генерируют более 50% своих продаж за рубежом.
Исторически сложилось так, что скользящее ежегодное падение доллара между 6% и 8% привело к 12-месячному росту прибыли на акцию почти на 19% в следующем году, согласно данным, собранным Bloomberg Intelligence. Это более чем в два раза превышает долгосрочный скользящий средний рост прибыли S&P 500 на 8,3%.
Фактически, наиболее негативно коррелированные акции в индексе составляют всего 22% его рыночной стоимости, которая в значительной степени ориентирована на лидеров технологических и коммуникационных услуг, таких как Microsoft Corp. и Meta Platforms Inc. — акции Big Tech, которые помогли S&P 500 вырасти на 19% в 2023 году.
Конечно, секторы недвижимости и здравоохранения — две группы в S&P 500, которые получают только 20% своих доходов из-за рубежа — скорее всего, не выиграют от ослабления доллара, наряду с финансовыми показателями.
Тем не менее, снижение американской валюты делает расходы на импорт более дорогими, что может компенсировать некоторые выгоды от более мягкого доллара США. Еще один краткосрочный вызов заключается в том, что валюта может удерживаться на текущих уровнях до тех пор, пока ФРС не просигнализирует о том, что она официально отказывается от повышения ставок.
Отчасти причина заключается в том, что индекс доллара США пробился ниже основных уровней поддержки в июне, торгуясь вблизи самого низкого уровня более чем за год. Его 14-дневный индекс относительной силы вернулся к уровню около 50 после достижения 70 в середине июня, что некоторые рыночные техники рассматривают как признак перепроданности. Это может ограничить его падение в ближайшие недели.
«Доллар перепродан в ближайшей перспективе, но у него есть больше возможностей для падения в течение следующего года», — сказал Адам Филлипс, директор по портфельной стратегии EP Wealth Advisors. «Это попутный ветер для корпоративных прибылей».
Аналитики Уолл-стрит прогнозируют, что компании S&P 500 увидят наибольшее сокращение роста прибыли во втором квартале, когда ожидается, что прибыль упадет на 9% в годовом исчислении. Около 57% компаний, включенных в индекс, сообщили, что рост прибыли за этот период сократился на 9,2%. Но рост доходов на самом деле улучшается, когда энергетический сектор исключен.
«Замедление глобального роста, компенсируемое смягчением перспектив инфляции и оптимизмом в отношении ИИ, являются важными темами, которые, вероятно, будут доминировать в сезонах отчетности S&P 500 во второй половине 2023 года», — считает Джина Мартин Адамс, главный стратег по акциям Bloomberg Intelligence. «Но недавнее снижение доллара США может добавить поддержку почти половине индекса».
