Международный валютный фонд дал более благоприятные прогнозы для мировой экономики, что в целом обусловлено более быстрыми темпами роста в США. Однако МВФ также вызвал беспокойство у инвесторов в отношении опасного расхождения в перспективах восстановления различных стран мира и в отношении финансовых рисков, которые оно представляет.
В начале ежегодного виртуального заседания МВФ и Всемирного банка, состоявшегося на этой неделе, МВФ повысил прогнозы роста мировой экономики до 6% на фоне беспрецедентного стимулирования со стороны властей во всем мире и прогресса в вакцинации. Это были бы самые быстрые темпы роста с 1970-х годов, и они также на половину процентного пункта выше, чем МВФ ожидал в январе.
Траектория выхода из кризиса, вызванного пандемией, в целом все больше проясняется, говорит главный экономист МВФ Гита Гопинат. Но прогнозы более быстрого роста сопровождаются предупреждением, что темпы восстановления "опасно различаются" как между странами, так и внутри стран на фоне различной скорости вакцинации, степени политической поддержки и опоры на такие сильно пострадавшие сектора, как туризм.
Ожидается, что ВВП США вырастет на 6,4% в этом году, а это означает, что американская экономика будет единственной крупной экономикой, темпы роста которой превысят рост, который ожидался в 2022 году до пандемии.
Еврозона отстает от США примерно на два месяца в плане восстановления, говорит Гопинат, отмечая, что этот регион борется с третьей волной пандемии на фоне медленной вакцинации. Но поскольку власти прибегли к поддержке со стороны Европейского фонда восстановления, чтобы обеспечить рост, ориентированный на "зеленые" технологии, этот регион в результате должен выиграть, добавляет она.
Что касается развивающихся экономик, Китай рисует позитивную картину. Это единственная страна, которая в прошлом году вернулась к докризисным темпам роста, и ожидается, что в этом году ее ВВП вырастет на 8,4%. Между тем ожидается, что ВВП Индии в этом году вырастет на 12,5% после глубокого спада в прошлом году. Но руководители МВФ предупреждают, что недавний всплеск заражений вирусом представляет для Индии "очень серьезные понижательные риски". В этой стране число инфицированных впервые достигло 100 000, в результате чего вводятся новые локдауны и ограничения для путешествий.
В целом пандемия вызвала рост бедности по всему миру. В прошлом году в ряды беднейшего населения вступило на 95 млн человек больше, чем ожидалось до пандемии. Среднее сокращение доли ВВП на душу населения в развивающихся странах за период 2020-2024 годы, как ожидается, составит 4,7% против 2,3% в развитых экономиках.
Гопинат предупреждает, что различные темпы восстановления могут представлять финансовые риски, если процентные ставки в США продолжат непредсказуемо повышаться. Это потенциально приведет к беспорядочному снижению раздутых котировок активов, ужесточению финансовых условий и поставит под угрозу перспективы восстановления, особенно для развивающихся стран с высоким уровнем задолженности.
Хотя уровень долга во многих странах вызывает беспокойство, это в меньшей степени относится к США, при этом Гопинат отмечает, что стоимость обслуживания долга снижается ввиду низких процентных ставок. В настоящее время уровень долга в США не вызывает беспокойства у МВФ, добавляет она.
Доля доллара США в мировых резервах достигла минимума с 1995 года. Об этом свидетельствуют опубликованные на прошлой неделе данные Международного валютного фонда. В декабре 2020 года доля доллара в мировых валютных резервах составляла 59%, что на 1,5 процентного пункта меньше, чем в предыдущем квартале.
Индекс доллара WSJ во вторник снизился на 0,1% и может закрыться снижением четвертую сессию из последних пяти. По сравнению с тем же периодом предыдущего года индекс упал примерно на 8%. Тогда пандемия спровоцировала резкий рост спроса на сверхнадежные активы, и доллар подскочил против евро и британского фунта.
Хотя доллар и укрепился с начала года, некоторые экономисты ожидают, что такие факторы, как дефицит внешней торговли и рост экономики Китая будут в этом году оказывать давление на американскую валюту. Центральные банки являются крупнейшими игроками валютного рынка, имея в своих резервах почти 12 трлн долларов США, так что инвесторы внимательно за ними наблюдают.
"Ряд структурных трендов смещают среднесрочные перспективы доллара в негативную сторону, - говорит Зак Пандл из Goldman Sachs. – Среди них увеличение дефицита внешней торговли США, открытие Китаем финансовых рынков и усилия Евросоюза по созданию в регионе общего рынка облигаций". В Goldman Sachs прогнозируют небольшое ослабление доллара в ближайшие 12 месяцев.
Снижение доллара стало одной из основных причин сокращения его доли в валютных резервах центральных банков, наряду с увеличением в них долей таких валют, как евро и японская иена.
Когда пандемия только началась, доля доллара в мировых резервах, наоборот, увеличивалась. В марте 2020 года спрос на американскую валюту был так велик, что Федеральной резервной системе пришлось вмешаться, чтобы снять напряжение на валютных рынках, открыв кредитные линии для упрощения краткосрочного долларового кредитования других центральных банков.
Пандл полагает, что доллар будет испытывать давление в результате снижения спроса на активы-убежища по мере восстановления мировой экономики на фоне относительно низких краткосрочных процентных ставок в США. В такой ситуации инвесторам будет выгоднее выводить капиталы в другие страны.
Другие аналитики считают, что сильный рост американской экономики и доходности казначейских облигаций будут продолжать поддерживать доллар в краткосрочной перспективе. Во вторник доходность 10-летних гособлигаций США составляла около 1,692%. С начала года она выросла примерно на 0,8%.
Тай Вон из Bank of Montreal полагает, что рост доллара США в текущем квартале, вероятно, будет способствовать увеличению его доли в валютных резервах центробанков, что найдет отражение в отчете МВФ за 1-й квартал 2021 года.
"Доля доллара в качестве мировой резервной валюты может вырасти в ближайшие кварталы, если доллар будет оставаться сильным, - говорит Вон. - Это вполне возможно, поскольку владение активами в долларах США приносит более высокий доход, нежели владение большинством европейских активов".
