Инвесторы настроены на то, чтобы доллар вырос в следующем году. Но самые пикантные сделки могут закончиться еще до конца 2021 года.
Все, от Morgan Stanley до Sumitomo Mitsui Trust Asset Management и Ломбарда Одье, предсказывают более сильный доллар в 2022 году-с оговоркой, что его рост будет умеренным. Это связано с тем, что трейдеры возглавляли ястребиную Федеральную резервную систему, решив покупать мировую резервную валюту практически против всех ее аналогов, прежде чем стоимость заимствований вырастет.
“Ожидается, что доллар укрепится в первой половине 2022 года, поскольку ФРС, вероятно, прекратит сокращение в марте и начнет повышать ставки в июне”, - сказал Наоя Ошикубо, главный менеджер Sumitomo, который курирует около Активы на сумму 740 миллиардов долларов. Доллар может отказаться от части своих прибылей во второй половине, хотя “его корректировки будут умеренными, просто чтобы устранить избыточное ралли, связанное с повышением ожиданий перед повышением ставок”.
Увеличившись более чем на 5% в этом году, индекс Bloomberg Dollar Spot ожидает своего лучшего годового прироста за последние шесть лет, в то время как позиционирование фондов изменило самый бычий показатель с 2015 года, согласно опросу Bank of America Corp. Чистые длинные ставки хедж-фондов на валюту имеют поднялся до самого высокого уровня с июня 2019 года, поскольку ожидания строятся вокруг влияния ужесточения денежно-кредитной политики США.
Это драматический разворот по сравнению с прошлым годом, когда продажа доллара была одной из самых популярных на Уолл-стрит самые многолюдные сделки.
Подаваемое Топливо
Эта гипотеза о большем дефиците США и широком глобальном восстановлении благоприятствует активам за пределами Америки и ослабляет доллар ничего не вышло. Вместо этого денежно-кредитное стимулирование ФРС помогло спровоцировать ралли на Уолл-стрит, которое втянуло больше денег со всего мира, в то время как большинство развивающихся рынков томились.
Теперь, когда трейдеры готовятся к повышению ставок, некоторые предполагают, что рост доллара может замедлиться в 2022 году или что валюта может даже упасть. После роста до месячного максимума по отношению к иене в среду доллар США снизился по отношению к японской валюте, торгуясь на 0,1% выше 114,93 по состоянию на 6:44 утра в Нью-Йорке.
“Исторически доллар торговался с силой в течение шести месяцев, предшествовавших первому повышению процентной ставки в США”, - сказал Арджун Вий, портфельный менеджер JPMorgan Asset Management, который видит, что доллар растет по отношению к евро, швейцарскому франку и иене. Но с учетом того, что повышение ставок на два-три процента уже выпекается на рынках, “существует вероятность того, что рынок облигаций попытается оценить политическую ошибку в США”.
Цены на фьючерсы на евродоллары предполагают, что трейдеры ожидают, по крайней мере, трех повышений ставок ФРС в следующем году.
Беспокойство по поводу инфляции
Инфляционный риск находится в поле зрения Morgan Stanley, даже несмотря на то, что фирма рекомендует длинные доллары позиции по отношению к валютам с более низкой доходностью, включая евро.
Если инфляция замедлится в следующем году, некоторые члены комитета ФРС могут призвать к терпению при повышении ставок, сказал Дэвид Адамс, глава FX-стратегии G-10 в Нью-Йорке.
“Это повествование о расхождении в политике, переходящее в повествование о конвергенции политики-где, возможно, ФРС немного более мягка, чем ожидали люди, но другие крупные центральные банки начинают двигаться к выходу-это, скорее всего, негативно скажется на долларе”, - сказал он.
Morgan Stanley Ожидает два повышения ставок ФРС в 2022 году в Обновленном Прогнозе
Тем временем финансовый менеджер Mirae Asset Global Investments Малкольм Дорсон видит возможность для изменения динамики доллара в 2022 году, поскольку фискальные стимулы в США снижаются, а показатели вакцинации снижаются, в то время как остальной мир набирает обороты.
“По мере того, как глобальные показатели вакцинации улучшаются и мир начинает жить с Covid-19 как эндемиком, торговля” от качества к качеству "должна ослабнуть, обеспечивая больше попутного ветра для международных валют",-сказал Дорсон.
Перспектива короткой омикронной волны, за которой последует глобальное восстановление, которое приведет к ослаблению доллара, является возможностью для Эрика Штайна, директора по инвестициям с фиксированным доходом в Итон Вэнс.
Тонкая Позиция
Все это указывает на тактические сделки с долларом в 2022 году, когда стратеги ожидают, что индекс доллара США ICE вырастет чуть более чем на 1% к четвертому кварталу, согласно данным, собранным Bloomberg.
“Речь идет о скромной силе доллара и более тонких взглядах”, - сказал Хомин Ли, макростратег из Lombard Odier в Гонконге. Фирма, которая в настоящее время занимает длинные позиции в долларах по некоторым портфелям, видит, что евро ослабевает до 1,10 за доллар, а юань на суше снижается до уровня 6,45 к третьему кварталу.
Nikko Asset Management разделяет аналогичную точку зрения Ломбарда.
“Основным драйвером для доллара будут более высокие процентные ставки, но проблема в том, что большая его часть уже запечена на рынках”, - сказал Джон Вейл, главный глобальный стратег фирмы в Токио. “Впереди укрепление доллара, но не ожидайте, что оно будет впечатляющим”.
