Провал китайских индексов с конца прошлой недели хоть и оказал давление на фондовые индексы России, но не сумел значимым образом навредить рублю. По большому счету на рынках продолжается тяга в высокодоходные валюты. Эти условия благоприятны для рубля, особенно после недавнего повышения ключевой ставки на 100 базисных пунктов, до 6,5%.
Это повышение привлекает капиталы на российский валютный рынок, но отрицательно сказывается на производительности фондового рынка и экономике. В целом же мы с настороженностью относимся к столь резкому повышению ключевой ставки - ведь Банк России делает это из опасений упустить контроль над инфляцией и предотвратить усиление оттока капитала из-за волатильности рынков.
Мы с настороженностью смотрим на динамику рынков Китая, ведь слишком часто в последние годы устойчивая негативная динамика Поднебесной вскоре перерастает во всеобщую тягу из акций в пользу защитных активов. Это тревожный сценарий для рубля, что обещает привести к росту волатильности и ослабить рубль по итогам августа.
Этот сценарий предполагает рост доллара выше 75 рублей за будущий месяц, а EURRUB в этом случае вырастет до 88. Мы тут также предполагаем возможность снижения нефти к $70 за баррель Brent, а на фондовых рынках в этом случае мы увидим коррекционный откат, так как инвесторы поспешат зафиксировать прибыль по бурно росшим на протяжении многих месяцев активов.
Если снижение в Китае так и не перерастёт во всеобщую ликвидацию акций или рисковых активов, то мы можем стать свидетелями развития роста рубля. Более того, восстановление спроса на рисковые активы продолжится, стоит ожидать дальнейшего плавного укрепления российской валюты к доллару и слабый рост против евро.
Рубль в этом случае имеет реальные шансы отдавить доллар до 71,5 к концу августа, а EURRUB - снизится к 85. Для реализации этого сценария мы должны увидеть не только стабилизацию фондовых рынков Китая, но также неспешность ФРС США на пути ужесточения монетарной политики.
На 08:05 мск средневзвешенный курс доллара США к российскому рублю со сроком расчетов "завтра" на торгах Московской биржи понизился на 758 пунктов (1 пункт соответствует 0,01 коп.) по сравнению со средневзвешенным курсом предыдущего торгового дня и составил 73,6769 руб.
Минимальная цена 73,6225 руб., максимальная - 73,77 руб. Было заключено 565 сделок. Объем торгов без учета внесистемных сделок составил 1354 млн руб., что на 45% ниже среднего значения за последний месяц. Последняя сделка была совершена по курсу 73,7175 руб. за доллара США.
Накануне новых «фактов»
Сегодня российский рынок немного просел – индекс МоcБиржи снизился на 0,45%, индекс РТС – на 0,49%. Но принципиально ситуация по сравнению со вчерашней не изменилась: есть достаточно аргументов как в пользу роста, так и в пользу коррекции. Рубль сегодня тоже, как вчера, с утра слабел, к закрытию основных торгов восстановился почти «в ноль».
В общем, ничего страшного, но и бодрости особо взяться неоткуда. Мировые фондовые площадки в основном в минусе, причем порой серьезном, и фьючерс на S&P 500 к 19.30 МСК потерял 0,9%. Фьючерс на баррель Brent к этому времени тоже подешевел на 0,5% до $73,3.
Экономическая статистика так себе: в США в июне очень слабо росли заказы на товары длительного пользования, темпы роста индекса цен на жилье S&P/CS Composite-20 продолжают улетать куда-то в космос – выше они были всего однажды, в августе 2004 года, а в версии Corelogic этот индекс вообще поставил исторический рекорд.
Поводы для радости тоже есть – индекс доверия потребителей от Conference Board внезапно не упал, а даже чуть подрос, да и Tesla (NASDAQ:TSLA) отчиталась неплохо. Но это вряд ли способно поддержать инвесторов на фоне продолжающегося разгрома китайского рынка после резкого всплеска активности местных регуляторов. Да и слухи о новых проблемах с соглашением по «инфраструктурному пакету» администрации президента Джо Байдена вряд ли добавят энтузиазма.
Так что до завтрашнего заседания по ставке и выступления главы ФРС Джерома Пауэлла с видами на инфляцию особых движений ждать вряд ли стоит.
В России все хорошо. МВФ сильно повысил прогноз роста ВВП в 2021 году с ожидавшихся в апреле 3,8% до 4,4%. Правда, на 2022 год прогноз при этом снижен с тех же 3,8% сразу до 3,1%, то есть в сумме за оставшиеся полтора года рост выходит меньше, чем был. Впрочем, три процента – тоже ничего.
Президент Владимир Путин выступил с экономическим обзором, в котором объяснил, что, во-первых, высокая инфляция это хорошо, так как она объясняется восстановлением экономики. А во-вторых, в российской инфляции виновата Америка. Также ЦБ рассказал, что за время пандемии россияне только разбогатели: накопления домохозяйств с апреля 2020 по апрель 2021 года выросли на 11,2 трлн руб. Чьи конкретно домохозяйства имеются в виду, в отчете не указано.
«После выхода отчетности лидеров технологического сектора и завтрашнего выступления Джерома Пауэлла ждем расширения волатильности – и часть инвесторов, вероятно, захочет зафиксировать позиции. Российский же рынок достаточно слаб, оставаясь в рамках конъюнктуры, однако она в целом позитивна, особенно по сырью, так что до осени можно ожидать постепенного, неспешного роста, – рассуждает заместитель генерального директора «Финама» Ярослав Кабаков. – По рублю есть ожидания укрепления, но есть "факты", то есть недавние события – а на них, как известно, принято продавать.
Кроме того, у нас есть Минфин и бюджетное правило, которое можно трактовать достаточно широко. ЦБ может еще раз повысить ставки и на следующем заседании на 0,25%, и инвесторы ждут данных по инфляции, чтобы понять, насколько он повысит ставку – или не будет повышать вообще. По завершении повышения ставки приток спекулятивного капитала будет вполне оправдан – а с ним рост спроса на российский долг и, соответственно, на рубль».
