Инфляция, рецессия, безработица – пока они в той или иной степени угрожают экономике страны, денежный регулятор должен крепко держать руль в руках.
Наступивший 2023 год на недавнем Всемирном экономическом форуме в Давосе был определен достаточно зловещим – чреватым геополитической неопределенностью и глобальными макроэкономическими проблемами.
В США признаки рецессии–2023 обозначились еще в прошлом году:
- 6 месяцев падают темпы жилищного строительства;
- 3 месяца отмечается снижение промышленного производства;
- розничные продажи упали в ноябре (-0.6%) и декабре (-1.1%).
Между тем ВВП США увеличился на 2.9% в четвертом квартале и тем самым подчеркнул устойчивость американской экономики. А предыдущий – декабрьский отчет NonFarm Payrolls – показал рост рынка труда на высокие 223 тыс. новых рабочих мест.
И самое главное:
- Рост зарплаты в США замедлился до 4.6% (г/г), что стало огромным облегчением для ФРС.
- Базовый индекс цен (PCE), за которым Федрезерв следит особо пристально, тоже в декабре упал до годового минимума – 4.4% (с 4.7% в ноябре).
При этом рынок труда в США оставался сильным. Количество вакансий сократилось до 10.5 млн (в ноябре 2022 г.) при прогнозах в 10 млн. Устойчиво снижались в январе – от 204 тыс. до 186 тыс. – и еженедельные заявки на пособие по безработице.
На фоне этих показателей американский регулятор получает большую свободу действий для расширения своей ястребиной динамики. Согласно прогнозам ФРС, в 2023 году рынок труда все еще останется напряженным, а рост заработной платы в настоящее время высок. Напомним, что самыми главными для себя Центробанк США считает два мандата:
- стабильные цены на уровне 2%;
- максимальную занятость на рынке труда.
По словам главы ведомства Джерома Пауэлла, соотношение спроса и предложения на рынке труда должно быть более сбалансированным. Что касается наиболее комфортного для планов ФРС числа NFP, то речь идет о диапазоне 100–150 тыс. новых рабочих мест. Так что ФРС США, скорее всего, продолжит «сжимать» экономику даже с риском рецессии.
И время для проверки реальности уже пришло – какие данные принесут январские NonFarm Payrolls? Возможно, более высокая инфляция и растущие процентные ставки уже больно ударили по рынку труда. Например, согласно исследованию The Wall Street Journal, сейчас «американцы проводят больше времени без работы, поскольку работодатели замедляют набор сотрудников».
С другой стороны, за последние восемь месяцев NFP удивляли данными выше прогнозов специалистов. Поэтому нельзя исключать еще один положительный сюрприз. С учетом всех этих факторов наши аналитики прогнозируют, что NonFarm Payrolls в январе выйдет на уровне 3.6%
При этом многие специалисты отмечают, что показатель NFP редко оправдывает ожидания и склонен игнорировать реальность.
Однако сильный отчет о занятости в США будет плохой новостью для фондовых рынков в краткосрочной перспективе, тем более что индикатор инфляции ФРС все еще вдвое превышает целевой показатель в 2%.
- С другой стороны, нашумевшие увольнения в IT-сфере могли повлиять на экономику в целом, нанести ущерб рынку труда и надавить на доллар США.
- А слабый отчет NFP подтвердит начало рецессии, что может вызвать падение и рынка акций, и доллара США как валюты-убежища.
