Лучшее начало года с точки зрения доходности облигаций способствует беспрецедентной распродаже долговых обязательств правительствами и компаниями по всему миру на сумму более полутриллиона долларов.
От Европейские банки Азиатские корпорации и суверенные развивающиеся страны, практически каждый уголок рынка новых выпусков находится на подъеме, отчасти благодаря ралли, в результате которого мировые облигации всех мастей выросли на 4,1% с начала года, что является лучшим показателем за период с 1999 года.
Заемщики, стремящиеся привлечь новое финансирование после того, как им отказали на протяжении большей части 2022 года, внезапно столкнулись с инвесторами с, казалось бы, бесконечным аппетитом к долгам на фоне признаков замедления инфляции и того, что центральные банки прекратят самое жесткое ужесточение денежно-кредитной политики за последнее поколение. Для многих активы с фиксированным доходом выглядят все более привлекательными после того, как прошлогодний исторический спад привел к росту доходности до самого высокого уровня с 2008 года, тем более что перспектива замедления мировой экономики открывает потенциал для дальнейшего роста.
“На наш взгляд, рост цен на облигации имеет свои преимущества, особенно когда речь идет о рынках инвестиционного уровня”, - сказал Омар Слим, сопредседатель азиатского подразделения PineBridge Investments с фиксированным доходом. “Корпоративные фундаментальные показатели в целом остаются стабильными”, - сказал он, добавив, что “резкий разворот, который мы наблюдаем в Политика Китая обеспечит столь необходимый импульс глобальному росту, смягчая некоторые риски для развивающихся рынков и оказывая дальнейшую поддержку ”.
Превышениеспрос на предложения, падающие концессии на новые выпуски и крупнейшие притоки в высокий кредитный рейтинг США за более чем 17 месяцев помог сделать январские заимствования в этом году самыми высокими за всю историю. Согласно данным, собранным Bloomberg, глобальный выпуск государственных и корпоративных облигаций инвестиционного и спекулятивного уровня в разных валютах достиг к 18 января 586 миллиардов долларов, что является самым большим показателем за этот период. В четверг все больше эмитентов оценивали сделки.
По прогнозам Bloomberg Intelligence, доходность облигаций инвестиционного уровня США в этом году составит 10% после худшего показателя за полвека в 2022 году. Это более чем вдвое превышает их прогноз по "мусорному" долгу США, поскольку более качественные облигации часто приносят больше пользы, чем "мусорные", когда экономика замедляется. По мнению аналитиков, кредиты развивающихся рынков и инвестиционного уровня, номинированные в евро, должны вырасти на 8% и 4,5% соответственно.
Вот некоторые другие заметные темы, замеченные до сих пор в 2023 году.
Разгул евро
Рост глобальных продаж облигаций в начале года был неравномерным. Выпуск долговых обязательств в евро сокрушителен согласно данным, собранным Bloomberg, рекорды, увеличившись примерно на 39% по сравнению с годом ранее. Данные показывают, что продажи долларовых облигаций растут примерно такими же высокими темпами, как и в прошлом году.
Там также уже признаки того, что выпуск облигаций замедлится в некоторых регионах. Китайские офшорные эмитенты будут отключены на целую неделю, начиная с 23 января, на новогодние праздники по Лунному календарю, что, вероятно, приведет к сокращению предложения в Азии до минимума, говорят наблюдатели за рынком.
Банковские резервы
Финансовые фирмы лидировали в глобальном выпуске облигаций в этом году в целом по сектору, объем продаж с начала года превысил 250 миллиардов долларов.
Медленный старт мусорного рынка
Один из немногих рынков, пытающихся найти опору в плане выпуска, - это рынок облигаций спекулятивного уровня. Объем размещений от высокодоходных корпоративных и государственных эмитентов идет самыми медленными темпами с 2019 года: до 18 января было оценено около 24 миллиардов долларов. Вероятно, отчасти это связано с тем, что компании с мусорным рейтингом, которые в прошлые годы продлевали сроки погашения, ждут дальнейшего снижения процентных ставок, прежде чем сделать решительный шаг. Осторожность инвесторов в отношении того, как эти заемщики могут погода в условиях глобальной рецессии также является вероятным фактором.
Предпочтительный интерфейс
Продажи банкнот с трехлетним сроком обращения и менее выросли более чем на 80% до $ 138,5 млрд по сравнению с аналогичным периодом всего два года назад, после того как доходность выросла в 2022 году. Напротив, выпуск облигаций со сроком погашения 10 и более лет сократился.
“Мы по-прежнему занимаем довольно оборонительную позицию, учитывая, что нам еще предстоит увидеть полное влияние повышения ставок на реальную экономику и доходы”, - сказала Полин Кристал, портфельный менеджер Kapstream Capital в Сиднее. “Тем не менее, обсуждение для нас сместилось с защиты портфеля в прошлом году на более сбалансированный подход, когда мы также рассматриваем, как участвовать в ралли рынка”.
В других странах на кредитных рынках:
Азия
В стоимость страхования долларовых облигаций инвестиционного класса в Азии, за исключением Японии, от дефолта, впервые за более чем неделю выросла после возобновления опасений по поводу глобального экономического роста.
- Офшорный рынок облигаций Китая на 740 миллиардов долларов ожидает новое испытание того, как кредиторы защищены неоднозначной формой поддержки платежей, так называемыми документами keepwell, поскольку ключевое судебное решение грозит одному из крупнейших неплательщиков страны
- Южнокорейский <a>кредитный рынок</a> восстанавливается после кризиса двумя темпами: инвесторы наращивают долги ведущих компаний, в то время как некоторым другим фирмам сложно привлекать средства
- Инвесторы в Индии отказываются от краткосрочных долговых обязательств, поскольку недавние повышения процентных ставок сказываются на доходности, и вкладываются в акции
- В четверг на первичном рынке долларовых облигаций Азиатско-Тихоокеанского региона не было никаких значительных сделок
- Казначейские облигации США вновь выросли, что привело к снижению доходности 10-летних облигаций на 4 базисных пункта до 3,33%. В этом месяце ставка упала на 55 базисных пунктов, что стало самым большим снижением с 2011 года.
Америка
Jefferies Financial Group Inc. по словам осведомленных людей, инвесторы обсудили потенциальную сделку с обеспеченными облигациями для Savers LLC, которая поможет профинансировать выплату дивидендов ее владельцу.
- Испытывающая трудности фирма Cyxtera Technologies Inc., занимающаяся центрами обработки данных, работает с Guggenheim Partners, чтобы помочь ей решить предстоящие сроки погашения долга, по словам осведомленных о ситуации людей, которые попросили не называть их имен, поскольку они не уполномочены говорить об этом
- Частный кредитный инвестор Blue Owl Inc. сотрудничает с финтех-компаниями iCapital и Allfunds для дальнейшего расширения предложения прямого кредитования для индивидуальных инвесторов
- Moody's Investors Service ожидает корпоративные дефолты спекулятивного уровня в этом году подскочат, поскольку экономический рост замедляется, а ужесточение условий финансирования негативно сказывается на денежном потоке компаний
- Экономическая команда Бразилии планирует отыграть свой <a>рейтинг инвестиционного уровня</a> к концу 2026 года благодаря сочетанию фискальных и налоговых реформ, которые позволят увеличить социальные расходы и стабилизировать долг, по словам министра финансов Рожерио Керона.
