Инвесторы, настроенные бычьим настроем по отношению к британскому фунту, привыкли отмахиваться от опасений по поводу инфекций Covid-19 и будущего после Brexit. Теперь же внезапное переосмысление ситуации с глобальным восстановлением вновь обращает внимание на эти опасения.
Стерлинг находится на пути к своему первому ежемесячному снижению по отношению к доллару с марта 2020 года-когда коронавирус стал пандемией и вызвал турбулентность на рынках по всему миру-и только ко второму месяцу потерь по отношению к евро почти за год.
Allianz Global Investors заявила во вторник, что сохраняет медвежий уклон в отношении фунта, в то время как Legal & General Investment Management Ltd. заявила, что 14 июля сбросила ставки на то, что валюта укрепится по отношению к евро. Brandywine Global Investment Management, стерлинговый бык на протяжении большей части кризиса Brexit, стал нейтральным по отношению к фунту в начале июня.
Инвесторы умеряют свой оптимизм по поводу глобального восстановления на фоне новой волны случаев Covid-19, которая ударила по акциям и другим рисковым активам, одновременно поддерживая казначейские облигации США и доллар. И фунт оказался втянут в распродажу, стреноженный всплеском собственного уровня заражения Британии как раз в тот момент, когда премьер-министр Борис Джонсон объявил “День свободы”, чтобы отметить конец блокады.
“Участники рынка не покупаются на День свободы”, - говорит Майк Ридделл, управляющий более чем 10 миллиардами долларов в лондонской компании Allianz. “Стремительный рост числа случаев заболевания Covid в Великобритании делает краткосрочные и среднесрочные перспективы весьма неопределенными”.
Фунт завершил прошлую неделю снижением на 0,2% до $1,3748, доведя свой убыток в прошлом месяце до 1,6%. Он также упал на 0,2% по отношению к евро.
Медиана из 77 прогнозов аналитиков, составленных Bloomberg, предполагает, что британская валюта завершит третий квартал на уровне $1,40. Тем не менее, вероятность того, что он не дотянет до этого, подскочила примерно на 20 процентных пунктов в прошлом месяце до 73%, согласно модели ценообразования опционов Bloomberg. Вероятность того, что он пропустит эквивалентный прогноз евро, составляет 63%. Для японской иены это 56%.
‘Больше Не Бычий’
“Мы больше не являемся бычьим фунтом стерлингов”,-сказал Джек Макинтайр, финансовый менеджер из Филадельфии в Brandywine Global Investment Management, который торговал фунтом и выходил из него после референдума по Brexit в 2016 году. “Мы хотим поднять доллар для оборонительной позиции, основываясь на замедлении темпов роста Китая и его снижении кредитного импульса, а также увеличении числа вариантов Covid, которые могут отодвинуть полный график возобновления работы”.
О нас 55% населения Великобритании полностью вакцинировано, что является одним из самых высоких уровней в мире. Тем не менее, это лидерство было более чем компенсировано его растущим количеством случаев. Он зафиксировал в среднем 46 000 новых инфекций за семь дней до четверга, по сравнению с 37 000 неделей ранее.
Это привело к тому, что страна оказалась в самом низу списка из 20 крупнейших экономик, располагающих общедоступными данными о вакцинации и инфекциях. Исследование Bloomberg измеряет прогресс в сдерживании Covid-19 на основе доли полностью привитых людей, еженедельного изменения распределения вакцин и скользящего семидневного среднего числа новых инфекций.
Эффективность Вакцинации
Великобритания отстает от сверстников в модели, учитывающей процент вакцинированных людей, еженедельные изменения в развертывании и рост или падение числа инфекций.
Возобновленная норовистость по поводу Брексита добавляет к смеси. Европейский Союз отказ от пересмотра соглашения, регулирующего Северную Ирландию, поставил блок на новый курс столкновения с Великобританией, поскольку правительство Джонсона предупреждает, что оно приостановит часть соглашения, если ЕС не сдвинется с места.
Но в основе того, что последует дальше, лежит политическое решение Банка Англии в августе. 5. Трейдеры опционов усиливают защиту от колебаний фунта в преддверии встречи, поднимая подразумеваемую двухнедельную волатильность валюты до самого высокого уровня с начала мая.
В то время как политики посылали смешанные сигналы, голубиные комментарии на прошлой неделе от Джонатана Хаскела и Кэтрин Манн из Банка Англии вызвали самое большое ралли в пользу евро за последние пять месяцев.
“Мы не верим в этот позитивный прогноз по ставкам и поэтому чувствуем, что поддержка фунта исчезнет”, - сказал Джон Роу, главамультиактивных фондов Legal & General в Лондоне. “С численностью Ковидов и экономической активностью, все еще несколько подавленной, более ястребиная политика будет очень трудно следовать".
Тем не менее есть признаки того, что фунт может быть близок к поворотному моменту, особенно если Банк Англии ужесточит ставки быстрее, чем его сверстники. Денежные рынки оценивают рост цен к августу 2022 года по сравнению с началом 2023 года для Федеральной резервной системы и серединой 2024 года для Европейского центрального банка.
Пешеходный Цикл
Банк АНГЛИИ возглавляет гонку за ужесточением денежно-кредитной политики до того, как ФРС обгонит его. Для Филиппа Жауэра, базирующегося в Париже глобального руководителя отдела иностранной валюты Amundi Asset Management, одного из крупнейших финансовых менеджеров Европы, повышение ставок может произойти уже во втором квартале, что обеспечит рост фунта стерлингов, особенно по отношению к евро.
Стадный иммунитет
“Последние данные о пандемии не поколебали наших твердых убеждений, учитывая высокий уровень вакцинации в Великобритании и то, что госпитализация остается под контролем”, - сказал Яуэр. “Улучшение экономики Великобритании-это тема, которую мы играем в наших портфелях”.
Медиана из 62 прогнозов аналитиков, составленных Bloomberg, заключается в том, что экономика Великобритании в размере 2,7 трлн долларов вырастет на 6,9% в 2021 году, когда она выйдет из самой глубокой рецессии за последние 300 лет.
Но в последнее время появились признаки того, что восстановление может застопориться на фоне опасений по поводу числа людей, которым говорят о самоизоляции из-за распространения дельта-варианта вируса. Индекс, основанный на опросе менеджеров по закупкам индекс IHS Markit неожиданно упал в июле до самого низкого уровня с марта, когда большинство магазинов и ресторанов все еще были закрыты.
“Великобритания, вероятно, скоро достигнет стадного иммунитета, если только не появится более вирулентный штамм”, - сказал Том Кларк, чей Динамичный диверсифицированный распределительный фонд William Blair Investment Management в этом году превзошел 87% своих коллег. - Многое может пойти наперекосяк, потому что не все пошло наперекосяк.
На этой неделе
Страны еврозоны опубликуют данные по индексу потребительских цен и ВВП, а региональные данные должны быть опубликованы в конце недели; Германия опубликует данные по настроениям Ifo, в то время как Общенациональные цены на жилье и одобрение ипотечных кредитов должны быть получены из Великобритании.
Италия и Германия доминируют в остальном тихую неделю для поставок. Италия должна продать трехлетние облигации на 3,75 миллиарда евро, а Германия выставит на аукцион 2,5 миллиарда евро 15-летнего долга
