Чиновники Федеральной резервной системы согласились на своем собрании в этом месяце, что им необходимо повысить процентные ставки с шагом в полпункта на своих следующих двух встречах, продолжая агрессивный набор шагов, которые оставят им гибкость для переключения передач позже, если это необходимо.
Подчеркивая “сильную приверженность и решимость” всех политиков восстановить стабильность цен, протокол заседания 3-4 мая, опубликованный в среду, показал, что чиновники внимательно относятся к финансовым условиям, готовясь к дальнейшему повышению ставок.
В течение нескольких недель после собрания волатильность финансового рынка резко возросла, поскольку инвесторы беспокоятся о риске рецессии, хотя инвесторы были воодушевлены, когда они переварили менее ястребиный тон отчета.
Протокол указывает на неопределенность в отношении потенциальных линий разлома на финансовых рынках, а также на то, какой уровень ставок будет сдерживать спрос, поскольку чиновники борются с самым высоким ценовым давлением за последние 40 лет. Ссылки на возможный переход к ограничительной политике также сигнализируют, что чиновники не остановятся, пока инфляция не вернется к своей цели в 2%. Это стратегия, которая сигнализирует, что политика будет более зависимой от данных после заседаний ФРС в июне и июле.
Президент ФРС Атланты Рафаэль Бостик предположил в понедельник, что сентябрьская пауза “может иметь смысл”, если ценовое давление остынет.
“Вполне разумно думать, что ФРС подчеркивает, что путь с сентября не высечен в камне”, - написали Кришна Гуха и Питер Уильямс из Evercore ISI в записке для клиентов. “Но мы были бы осторожны, чтобы не переусердствовать и не читать на языке ФРС какой-либо сигнал, похожий на паузу Бостика в сентябре”.
Акции выросли после публикации протокола, в то время как доходность казначейских облигаций колебалась, а доллар урезал прибыль. Рынки продолжали показывать трейдерам цены в 100 базисных пунктах повышения ставок в течение следующих двух встреч.
Винсент Рейнхарт, главный экономист Dreyfus and Mellon, сказал, что комитет развертывает стратегию “мускулистого” постепенности с серией походов на полпункта, которые будут подталкивать к любой границе, необходимой для снижения цен.
“Большинство участников посчитали, что увеличение целевого диапазона на 50 базисных пунктов, вероятно, будет уместным на следующих нескольких встречах”, - говорится в протоколе. “Многие участники посчитали, что ускорение отмены мер по смягчению политики оставит комитету хорошие позиции в конце этого года для оценки последствий укрепления политики и степени, в которой экономические события оправдывают корректировки политики”.
Чиновники ФРС “отметили, что ограничительная позиция политики вполне может стать уместной в зависимости от развивающихся экономических перспектив и рисков для перспектив”, - говорится в протоколе. Они заявили, что спрос на рабочую силу продолжает опережать доступное предложение.
Беспокойство по поводу перспектив корпоративной прибыли и роста процентных ставок также взволновало финансовые рынки. Фондовый индекс S & P 500 снизился примерно на 17% в годовом исчислении, в то время как двухлетние облигации казначейства США дали 2,5% против 0,8% в начале января.
На заседании чиновники также завершили планы по сокращению баланса в размере 8,9 триллиона долларов, что оказало дополнительное повышательное давление на стоимость заимствований. Начиная с 1 июня, запасы казначейских облигаций будут сокращаться на $ 30 млрд в месяц, увеличиваясь с шагом до $ 60 млрд в месяц в сентябре, в то время как запасы ипотечных ценных бумаг сократятся на $ 17,5 млрд в месяц, увеличившись до $ 35 млрд.
“Что касается рисков, связанных с сокращением баланса, несколько участников отметили потенциал непредвиденных последствий для условий финансового рынка”, - говорится в протоколе.
“Я думаю, что ФРС должна рискнуть спадом”, - сказал Итан Харрис, глава отдела глобальных экономических исследований Bank of America Corp., Bloomberg Television. “Реальный вопрос придет позже, когда мы попадем в падение и когда они решат, замедляться или делать паузу”.
Запись также показала, что сотрудники ФРС пересмотрели свой прогноз инфляции. Они подсчитали, что индекс цен расходов на личное потребление вырастет на 4,3% в 2022 году, прежде чем замедлиться до увеличения на 2,5% в следующем году.
Целевой показатель ФРС для своего предпочтительного показателя инфляции, индекса цен расходов на личное потребление Министерства торговли, составляет 2% в год. Показатель вырос на 6,6% за 12 месяцев, закончившихся в марте, в то время как индекс потребительских цен Министерства труда вырос на 8,3% в апреле.
Высокая инфляция разозлила американцев и повредила рейтинги одобрения президента Джо Байдена, причем гнев также направлен на ФРС. Тем не менее, Джером Пауэлл был утвержден Сенатом на второй срок в качестве председателя в этом месяце в голосовании 80-19.
До сих пор рост стоимости заимствований еще не оказал существенного влияния на потребительский спрос. Розничные продажи выросли уверенными темпами в апреле, хотя с 30-летней ипотечной ставкой выше 5% темпы продаж жилья замедлились.
