Чиновники Федеральной резервной системы изложили долгожданный план по сокращению своего баланса более чем на 1 триллион долларов в год, одновременно повышая процентные ставки “оперативно”, чтобы противостоять самой горячей инфляции за четыре десятилетия.
Дорожная карта по сокращению активов, которые они купили во время пандемии, была изложена в среду в протокол их мартовского заседания, когда чиновники подняли ставки на четверть пункта. Они обсуждали возможность увеличения, но выбрали осторожность в свете неопределенности, вызванной вторжением России в Украину, показала запись их обсуждения.
Кроме того, “многие”, присутствовавшие на заседании Федерального комитета по открытым рынкам 15-16 марта, рассматривали одно или несколько повышений на полпункта как возможные в будущем, если ценовое давление не удастся смягчить.
Аналитики увидели в этом свидетельство того, что чиновники теперь опасаются, что они должны были действовать раньше против инфляции, и теперь спешат получить свою основную ставку-в настоящее время в целевом диапазоне от 0,25% до 0,5% - до нейтрального; теоретический уровень, который не ускоряет экономику и не замедляет ее.
“FOMC слишком долго оставался слишком легким и запоздало осознал свою ошибку”, - сказал Стивен Стэнли, главный экономист Amherst Pierpont Securities LLC. “Сейчас они пытаются вернуть политику к нейтральному состоянию как можно быстрее. Как только они придут к чему-то близкому к нейтральному, им придется со временем выяснить, как далеко в ограничительную территорию они должны двигаться, чтобы вернуть инфляцию под контроль”.
Усилия по сокращению баланса расширят резкий поворот к борьбе с инфляцией, поскольку ФРС покупала облигации еще в прошлом месяце, пытаясь плавно свернуть поддержку пандемии. Ожидается, что FOMC одобрит сокращение баланса на своем следующем собрании 3-4 мая. План сокращения баланса был представлен сотрудникам.
Чиновники предложили сократить баланс ФРС с максимальным ежемесячным темпом в 60 миллиардов долларов в казначейских облигациях и 35 миллиардов долларов в ипотечных ценных бумагах-в соответствии с ожиданиями рынка и почти вдвое превысив пиковую ставку в 50 миллиардов долларов в месяц в последний раз, когда ФРС сократила свой баланс с 2017 по 2019 год.
Они поддержали поэтапное введение этих ограничений в течение трех месяцев “или скромно дольше, если рыночные условия того требуют”.
Запись закрытого заседания показала большую поддержку среди чиновников 16, которые приняли участие в повышении ставок на 50 базисных пунктов.
“Многие участники отметили, что одно или несколько повышений на 50 базисных пунктов в целевом диапазоне могут быть уместны на будущих заседаниях, особенно если инфляционное давление остается повышенным или усиливается”, - говорится в протоколе. “Участники рассудили, что было бы целесообразно быстро изменить позицию денежно-кредитной политики в сторону нейтральной позиции”.
Согласно медианной оценке чиновников, опубликованной на заседании, нейтральная ставка оценивается в районе 2,4%. Чиновники “также отметили, что в зависимости от экономических и финансовых событий может быть оправдан переход к более жесткой политике”, - говорится в протоколе.
Центральные банки США с тех пор заявили, что могут двигаться быстрее в политике, после того как вторжение России привело к росту цен на продовольствие и энергоносители, а Пауэлл объявив 21 марта, что увеличение на полпункта было на столе, если это необходимо в мае.
С получением нейтральной четкой цели политики сейчас инвесторы будут позиционировать, как быстро ФРС намерена туда добраться. Краткосрочные данные о прогрессе инфляции будут играть большую роль в этих решениях. Пауэлл сказал в прошлом месяце, что, поскольку “перспективы развиваются, мы будем корректировать политику по мере необходимости”.
Фьючерсные рынки оценивают высокую вероятность повышения ставки на полпункта на майском заседании. Влияние сокращения баланса на финансовые условия, однако, вероятно, будет тщательно наблюдаться во второй половине года.
“Я думаю, что 50 базисных пунктов будут вариантом, который нам придется рассмотреть, наряду с другими вещами”, - сказала президент ФРС Канзас-Сити Эстер Джордж в новостях Bloomberg во вторник. “Мы должны быть очень преднамеренными и преднамеренными, когда мы удаляем это размещение. Я очень сосредоточен на том, чтобы думать о том, как баланс движется в сочетании с повышением ставок”.
Больший риск и политический вызов возникнут, если вторжение России в Украину будет поддерживать высокие цены на продовольствие и энергоносители в течение достаточного времени, чтобы запустить еще один раунд повышения заработной платы и цен. Это, вероятно, должно быть встречено еще более агрессивной политикой ФРС, если она начнет разрушать ожидания относительно способности центрального банка закреплять цены.
“На фоне крайне неопределенного и быстро меняющегося экономического фона ФРС перешла от разговоров к действиям”, - сказал Гай Лебас, главный стратег по фиксированному доходу для Janney Montgomery Scott в Филадельфии. “В результате финансовые условия останутся нестабильными в течение большей части следующих шести месяцев”.
