Отсутствие явного победителя на выборах во Франции воспринимается инвесторами как некоторое облегчение, которые предполагают, что вряд ли произойдут серьезные изменения в политике, пока правительство находится в тупике.
Французские фондовые индексы выросли на фоне общего роста на европейских рынках, в то время как облигации и евро практически не изменились. Спреды по облигациям по-прежнему шире, чем до выборов, что отражает сохраняющуюся обеспокоенность по поводу долгового бремени страны, но в последнее время они сократились, поскольку крайне правые и крайне левые не могут реализовать свои планы по увеличению расходов.
Индекс CAC40 вырос на 0,4% и восстановился после раннего падения. Курс французских облигаций практически не изменился, доходность по 10-летним облигациям составила 3,2%. Евро торговался около 1,084 по отношению к доллару и стабилизировался после семидневного роста.
"Маловероятно, что будут проведены фундаментальные реформы", - сказал Александр Хезез, директор по инвестициям Richelieu Group. "Скорее всего, структурных реформ в области расходов не будет, что поддержит широкое распространение французского долга. Однако для других классов активов этот сценарий менее изменчив".
Инвесторы пытаются разобраться в возможных последствиях, поскольку последний тур голосования в воскресенье показал, что страну ожидает длительный период политических противоречий. Альянс левых сил имеет наибольшее представительство в Палате общин, но ему не хватает численности, необходимой для общего контроля. Группа президента Эммануэля Макрона заняла 2-е место, а Национальное объединение Марин Ле Пен - 3-е место.
Управляющие фондами провели последнюю неделю или около того, беспокоясь о правительстве, контролируемом Ле Пен, но успех левых по-прежнему вызывает беспокойство у инвесторов, поскольку он представляет собой новую дозу неопределенности во второй по величине экономике еврозоны.
Однако левой коалиции не хватает абсолютного большинства, что ограничивает ее возможности, и некоторые стратеги предполагают, что приостановленный парламент станет положительным результатом для инвесторов.
Разница в доходности между 10-летними французскими и немецкими облигациями, являющаяся показателем кредитного риска, примерно на 65 базисных пунктов ниже уровня, наблюдавшегося в разгар обвала рынка в прошлом месяце.
"Без правительства, способного принять меры, все может быть не так уж плохо, потому что реформы не будут отменены, а снижение налогов не будет распространено", - сказал Эдгар Вольк, главный экономист Metzler.
Согласно данным, собранным Министерством внутренних дел, новый народный фронт, в который входят социалисты и крайне левая французская партия "Неугасимая", получил 178 мест в Национальном собрании. На прошлой неделе социологи прогнозировали, что "Национальное объединение" Марин Ле Пен победит на выборах, набрав 143 очка и заняв 3-е место, в то время как центристский альянс президента Эммануэля Макрона набрал 156 голосов.
В январе французские рынки сорвались в штопор, выбросив миллиарды евро из акций и облигаций, поскольку неожиданный опрос общественного мнения Макрона вызвал опасения, что к власти придут крайне правые. Но на прошлой неделе трейдеры компенсировали часть этих потерь, поскольку опросы показывают, что Национальная ассоциация не получит абсолютного большинства голосов. Французский индекс CAC40 компенсировал примерно половину потерь, которые он понес после заявления Макрона на прошлой неделе.
Абсолютное большинство избирателей, придерживающихся левых взглядов, было названо инвесторами наиболее вероятным сценарием в преддверии первого тура голосования. Но эта возможность была отвергнута после того, как "Национальное объединение" Ле Пен одержало убедительную победу в первом туре. В своем обещании левая коалиция хочет обратить вспять семилетнюю реформу в интересах бизнеса и повысить минимальную заработную плату.
По оценкам Института Монтеня, предвыборное обещание нового народного фронта потребует дополнительного финансирования в размере около 1790 миллиардов евро (1940 миллиардов йен) в год.
Франция уже страдает от дефицита бюджета в размере 5,5%, что значительно превышает 3% от объема производства, разрешенного правилами Европейского союза. Международный валютный фонд прогнозирует, что без дополнительных мер долг вырастет в 2024 году до 112% от объема производства и будет увеличиваться примерно на 1,5 процентных пункта в год в среднесрочной перспективе.
Агентство S&P Global Ratings понизило рейтинг Франции в конце 5-го месяца, подчеркнув, что оно не выполнило план французского правительства по удержанию дефицита бюджета под контролем после огромных расходов во время новой пандемии коронавируса и энергетического кризиса.
Винсент Джубинс, стратег по глобальным рынкам Morgan Asset Management, сказал, что напряженность, вероятно, связана с реформами, инициированными Макроном, которые могут подорвать стоимость французских облигаций по сравнению с конкурентами.
"Рынки могут потребовать более высоких спредов до тех пор, пока новое правительство не прояснит свое финансовое положение", - сказал он. "Европейская комиссия и рейтинговые агентства ожидают сокращения на 200-300 миллиардов, но правительству приходится иметь дело с партией, которая на самом деле хочет увеличить расходы на 1200 миллиардов", - сказал он."
