Евро шел к своей самой длинной победной серии по отношению к доллару с 2004 года, поскольку инвесторы делают ставку на то, что Федеральная резервная система близка к завершению своей кампании повышения процентных ставок.
Во вторник единая валюта выросла на 0,4% до $1,1276, продолжив рост девятый день и достигнув самого сильного уровня с февраля 2022 года. Пара подскочила на 4% менее чем за две недели, в результате чего ее рост с начала года составил 5,1%.
Инвесторы продают доллар США, полагая, что ФРС может вскоре завершить цикл ужесточения, причем повышение в июле все чаще рассматривается как последнее. Спотовый индекс доллара Bloomberg упал до 15-месячного минимума на прошлой неделе после того, как данные показали, что инфляция в США снизилась больше, чем ожидалось, что привело к снижению доходности казначейских облигаций США.
«Спред доходности двухлетних облигаций продолжает двигаться в пользу евро», - сказал Роберто Кобо Гарсия, глава отдела стратегии G10 FX в Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA в Мадриде. «Движение доходности наряду с самоуспокоенностью рынков и позитивной эволюцией фондовых рынков помогает объяснить бычье движение в паре».
Валентин Маринов, глава отдела исследований и стратегии G-10 FX в Credit Agricole CIB, сказал, что недавний рост евро также был поддержан компаниями, покупающими валюту, причем темпы корпоративных покупок достигли самого высокого уровня за месяц.
Но на текущих уровнях некоторые стратеги говорят, что ралли может продлиться недолго. В то время как денежные рынки по-прежнему оценивают еще два повышения процентных ставок Европейским центральным банком на четверть пункта в этом году, недавнее сообщение центрального банка было «голубиным».
Член Совета управляющих ЕЦБ Клаас Кнот заявил во вторник, что ужесточение денежно-кредитной политики после заседания на следующей неделе не гарантировано, предполагая, что чиновники могут вскоре приостановить свою беспрецедентную череду повышений процентных ставок.
«Евро близок к пику», - сказал Джефф Ю, старший валютный стратег Bank of New York Mellon. «Если вы посмотрите на специфические аспекты евро, трудно найти что-то положительное в евро, кроме корректировок позиционирования».
С технической точки зрения, евро перекуплен после роста более чем на 18% с минимумов, достигнутых в сентябре, когда он упал ниже паритета с долларом. Он также находится на уровнях, связанных с неизбежными откатами.
Однако индикаторы опционов указывают на дальнейший рост: краткосрочные бычьи настроения по евро находятся на самом высоком уровне с февраля 2022 года, в то время как ставки на одномесячные опционы близки к тому, чтобы стать бычьими впервые за 17 месяцев.
Хедж-фонды также настроены оптимистично, добавив опционы, которые окупаются, если евро укрепится до $1,15 в течение следующих одного-трех месяцев, по словам форекс-трейдеров, знакомых с транзакциями, которые попросили не называть их имена, потому что они не уполномочены выступать публично.
Ожидается, что чиновники снова поднимут ставки на следующей неделе
Член Совета управляющих Европейского центрального банка Клаас Кнот заявил, что ужесточение денежно-кредитной политики после заседания на следующей неделе не гарантировано, предполагая, что чиновники могут вскоре приостановить свою беспрецедентную кампанию повышения процентных ставок.
«Для июля я думаю, что это необходимость, для всего, что выходит за рамки июля, это будет в лучшем случае возможностью, но ни в коем случае не уверенностью», — сказал традиционно ястребиный глава голландского центрального банка в интервью Bloomberg TV. «Начиная с июля, я думаю, мы должны внимательно следить за тем, что данные говорят нам о распределении рисков, связанных с базовым уровнем».
Эти замечания сигнализируют о том, что ожидания рынка и аналитиков относительно еще двух повышений ставки по депозитам на четверть пункта, до 4%, могут быть преувеличены. Государственные облигации продолжили рост, и евро отступил от самого сильного уровня по отношению к доллару почти за полтора года, поскольку трейдеры сократили ставки на повышение ставок после выступления Нота.
Доходность 10-летних немецких бумаг упала на целых 7 базисных пунктов до 2,41%, двухнедельного минимума. По состоянию на 1:1243 утра в Лондоне единая валюта торговалась практически без изменений на уровне $10,05 после роста на 0,4% в начале сессии.
«Рынок был слишком убежден в конечной ставке в 4% после июньского заседания и теперь начинает понимать, что существует значительная неопределенность в отношении сентября», - сказал Теофил Легран, стратег Natixis. «Если ястребы также начнут говорить о неопределенности, конечная ставка на уровне 3,75% является реальной возможностью».
Заявление ЕЦБ о политике в этом месяце может содержать больше подсказок о том, куда движутся затраты по займам. В то время как некоторые члены Совета управляющих заявили, что повышения, возможно, придется сохранить до осени, чтобы снизить базовую инфляцию, другие беспокоятся об экономике еврозоны, состоящей из 20 стран, которая борется за выход из рецессии.
Ситуация не отличается и в США, где Федеральная резервная система, как ожидается, также повысит ставки на следующей неделе, хотя действия после этого менее определенны. Задача Банка Англии более ясна с оценками завышения инфляции. Рынки даже видят потенциал для повышения ставки на 50 базисных пунктов на следующем заседании в августе.
В еврозоне общая инфляция отступает, но основное давление оказалось упрямым. Кнот сказал, что последняя мера теперь может быть выровнена.
«Похоже, что базовая инфляция стабилизировалась», - сказал он во вторник в Гандинагаре, Индия, где он принимает участие во встрече финансовых руководителей Группы двадцати. «Но в ближайшие месяцы мы хотели бы увидеть немного более убедительные доказательства того, что он активно падает».
Также выступая перед Bloomberg в Индии, глава Банка Италии Игнацио Виско - более голубиный голос, который призвал к осторожности в отношении дальнейшего повышения ставок - сказал, что рост цен может снизиться быстрее, чем прогнозировал ЕЦБ в прошлом месяце.
Кнот назвал «оптимистичным» мнение о том, что инфляция может снизиться до целевого уровня в 2% в 2024 году, а не в 2025 году, как в настоящее время прогнозирует ЕЦБ.
Один из вопросов заключается в том, как быстро последствия ужесточения, принятого в прошлом году, сказываются на экономике. Глава Банка Франции Франсуа Виллеруа де Гало заявил во вторник, что в ожидании этого воздействия может потребоваться терпение.
«Я полностью уверен, что передача денежно-кредитной политики происходит, но, вероятно, это происходит немного медленнее, чем в другое время», — сказал он в Париже.
Повторяя комментарии в понедельник от своего коллеги-ястреба Йоахима Нагеля, который возглавляет Бундесбанк Германии, Кнот подчеркнул, что «невозможно сказать», как голосовать после следующей недели, поскольку впереди еще много соответствующих данных.
«До сих пор мы в основном были озабочены риском сохранения инфляции», — сказал он. «Но, конечно, это правда, что чем больше и больше повышений вы получаете, так сказать, за дверью, этот баланс рисков постепенно смещается, а также рискам, которые, возможно, делают слишком много, нужно уделять больше внимания».
