Согласно опросу экономистов, Европейский центральный банк будет действовать гораздо более решительно, чем ожидалось ранее, чтобы обуздать рекордную инфляцию, даже если еврозона поддастся рецессии.
Ожидается, что ставка по депозитам ЕЦБ достигнет 2,5% к марту следующего года, что больше, чем 1,5%, прогнозируемые в предыдущем опросе. Это повышение включает повышение на 75 базисных пунктов 27 октября и еще на 50 базисных пунктов в декабре.
Более двух третей респондентов заявили, что чиновники остаются за кадром в борьбе с ростом цен, который едва в пять раз выше целевого показателя в 2%.
Опрос предполагает, что спад в экономике 19 стран еврозоны не приведет к прекращению повышения ставок, свирепость которого начала соответствовать уровню Федеральной резервной системы, несмотря на то, что она начала действовать четыре месяца спустя.
Но результаты также указывают на обеспокоенность тем, что ЕЦБ может в конечном итоге превысить план, что вынудит его отступить: один аналитик сказал, что ставки могут быть снижены уже в июле, хотя средний прогноз предполагает, что первое снижение произойдет в 2024 году.
“Учитывая надвигающуюся рецессию, недавние рыночные потрясения в Великобритании и растущие финансовые риски, ЕЦБ придется действовать очень осторожно”, - сказал Карстен Бжески, экономист ING. “Ему придется балансировать между слепой решимостью бороться с инфляцией и преждевременным разворотом”.
Определение идеальной дозы ужесточения денежно-кредитной политики будет рискованным. В то время как с ростом цен необходимо бороться, повышение ставок начинает давить на домохозяйства и компании, которые уже приготовились к скачку цен на энергоносители зимой и даже потенциальному дефициту.
На границе еврозоны война России в Украине - ответственная за большую часть неопределенности - все еще может стать ядерной.
Некоторые чиновники хотят, чтобы ставки достигли так называемого нейтрального уровня, который не стимулирует и не сдерживает экономику - считается, что он составляет где-то около 2% - прежде чем оценивать, насколько дальше продвигаться.
“Инфляция останется неприятно высокой в ближайшие месяцы, прежде чем резко упасть в конце следующего года”, - сказал Нериюс Мачюлис, экономист Swedbank. “На этом фоне ЕЦБ, скорее всего, слишком сильно ужесточит политику”.
Помимо ставок, разворачиваются дебаты о том, когда начинать сокращать запасы облигаций на 5 триллионов евро (4,9 триллиона долларов), которые ЕЦБ приобрел во время недавних кризисов - процесс, известный как количественное ужесточение.
В то время как большинство экономистов ожидают, что QT начнется к третьему кварталу 2023 года, большинство не видит, что ЕЦБ сможет свернуть более 30% своих активов, что подчеркивает опасность снижения доходности облигаций некоторых правительств еврозоны.
Чуть более половины заявили, что ЕЦБ, вероятно, будет использовать свой инструмент защиты от передачи - инструмент, представленный в июле для борьбы с необоснованной турбулентностью на рынке - где-то в ближайшие 12 месяцев.
Более подробная информация о QT может появиться в декабре, по словам Луки Меццомо, экономиста Intesa Sanpaolo, что является частью того, что он называет “широкомасштабным ограничением денежно-кредитной политики, несмотря на почти неизбежную рецессию”.
Более того, 62% экономистов ожидают объявления в октябре об изменениях в том, как компенсируются некоторые краткосрочные денежные средства коммерческих кредиторов, хранящиеся в ЕЦБ.
По мере повышения ставок банки получают легкую прибыль от своей избыточной ликвидности, часть которой связана с дешевым долгосрочным финансированием, предоставляемым ЕЦБ для стимулирования кредитования.
Подробнее: Некоторые чиновники ЕЦБ видят правовую основу для ужесточения условий TLTRO
Более жесткие условия по этим кредитам, вероятно, повлияют на прибыль банков, хотя инфляция остается главным риском для перспектив Европы, согласно респондентам опроса.
Член Совета управляющих Габриэль Махлуф предупредил на этой неделе, что рост цен, вероятно, окажет некоторое влияние на заработную плату во втором раунде, в то время как его коллега Йоахим Нагель заявил, что инфляция будет снижаться лишь постепенно в течение следующего года.
“ЕЦБ еще не закончил борьбу с инфляцией”, - сказал Элмар Фолькер из LBBW. “Дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики будет необходимо на следующих заседаниях”.
