Возвращение к акции с большой капитализацией и замедление темпов роста торговля стоимостью произошла совершенно не в тот момент для одного биржевого фонда стоимостью 15,3 миллиарда долларов.
ETF BlackRock Inc. iShares MSCI USA Momentum Factor ETF (тикер MTUM) пошел ва-банк на сделку по рефляции еще в мае. С тех пор он едва поднялся выше, так как дешевые, чувствительные к цикличности акции, на которые он накапливался, боролись.
Упущенная прибыль является показателем непостоянства рынков в этом году, из-за которого Уолл-стрит разделилась во мнениях о том, завершилась ли возобновляющаяся торговля. На карту поставлено много денег: инвесторы вложили почти 55 миллиардов долларов в ценные бумаги ETF в первом полугодии, прежде чем потоки прекратились в этом месяце.
Это также демонстрация одного из ключевых вопросов, лежащих в основе инвестирования в индексы, - когда и как фонд должен восстановить баланс? Слишком часто, и затраты растут. Слишком редко, и это не поспевает за рынком.
Сроки корректировки MTUM определяются индексом, за которым он следует,-стратегией, основанной на количественных показателях, разработанной для отслеживания лучших показателей рынка за последние шесть и 12 месяцев. Поэтому в конце мая он последовал за индексом, увеличив его распределение по финансовым акциям и сократив подверженность технологическим компаниям.
Подробнее: ETF Quant стоимостью 16 миллиардов долларов готов перестроить 68% портфеля
Проблема в том, что полугодовое восстановление баланса произошло недостаточно быстро, что нанесло двойной удар. Фонд держал акции технологических компаний дольше, чем аналогичные компании, когда они были неэффективными, а затем переключился на ценные акции на их пике.
Индекс стоимости Russell 1000 достиг своего пика в начале июня и с тех пор упал на 1,8% до вторника. Тем временем технологические гиганты MTUM, проданные в мае, такие как Netflix Inc. , выросли. Аналогичный показатель роста вырос примерно на 10% за тот же период.
В примечание для клиентов во вторник глава отдела стратегий инвестирования в факторы BlackRock Эндрю Анг привел аргументы в пользу momentum-и MTUM-как ключевого способа отслеживать тенденции рынка. И во времена чрезвычайно высокой волатильности MTUM имеет возможность чаще менять свои активы, писал он.
“Импульс уникален тем, что он является фактором-хамелеоном, адаптирующимся к рынкам и обеспечивающим объектив в более глубокие и устойчивые тенденции”, - сказал представитель BlackRock по электронной почте. “MTUM-это прозрачный биржевой фонд, акции которого находятся в открытом доступе и представляют важную рыночную информацию. Инвесторы могут использовать импульс наряду с другими факторами для дополнительной диверсификации”.
Конечно, если циклическое вращение возобновится, MTUM будет иметь хорошие возможности для капитализации. Многие на Уолл-стрит считают, что торговля рефляцией восстановится, даже несмотря на то, что инвесторы, похоже, уменьшают свои ожидания. МТУМ был на 0,8% выше по состоянию на 9:42 утра в Нью-Йорке в среду.
Между тем, головные боли фонда с расписанием далеко не уникальны. По данным Bloomberg Intelligence, во вселенной смарт-бета стоимостью 1,4 триллиона долларов почти 20% средств перераспределяются каждые полгода. Примерно один из 10 корректируется ежегодно.
Это означало, что огромная ротация рынка после первого прорыва вакцины против Covid в ноябре привела к серии серьезных корректировок индексов, которые произошли в последние месяцы. МТАМ'с был просто самым привлекательным.
“Доходы MTUM с конца мая выявили потенциальный недостаток smart beta: зависимость от определенного графика перебалансировки", - написали на этой неделе аналитики BI Афанасиос Псарофагис и Эрик Балчунас. Пара прогнозирует, что будущие запуски будут иметь тенденцию к “более активным ETF, подобным факторам, которым не нужно пересматривать портфели на определенную дату”.
