В прямом эфире блога Market Today мы попросили экспертов из различных новостных организаций проанализировать волатильность рынка на этой неделе.
Ниже представлена расшифровка беседы.
СНАЧАЛА МЫ ОБСУДИМ ПРИЧИНЫ ГЛОБАЛЬНОГО ОБВАЛА ФОНДОВОГО РЫНКА.
Абхишек Вишной, старший репортер Bloomberg по азиатским акциям, рассказывает:
"В основе краха, который стер триллионы долларов с мировых акций, лежат опасения по поводу углубления экономического спада в США и исторически высоких процентных ставок в Японии.
Слабые экономические показатели США усилили опасения, что Федеральная резервная система США снизит процентные ставки позже, чем планировалось, и что для остановки рецессии потребуется агрессивное смягчение денежно-кредитной политики, что привело к бегству в безопасное место.
Геополитическая напряженность на Ближнем Востоке еще больше усилила осторожные настроения, поскольку Израиль готовился к возможным атакам со стороны Ирана и региональных военизированных формирований в отместку за убийства, совершенные боевиками "Хезболлы" и ХАМАС.
КАКАЯ СВЯЗЬ МЕЖДУ ЭТИМ КРИЗИСОМ И КРАХОМ "ЧЕРНОГО ПОНЕДЕЛЬНИКА" 1987 ГОДА?
Майкл Мишка, старший репортер по европейским фондовым рынкам:
"Это совсем другая ситуация. Во-первых, за исключением Японии, которая пережила самую резкую рецессию в своей истории, ущерб от 1987 года далек, и причины кроются в другом.
Важен контекст. Во-первых, в течение некоторого времени на рынках не было реальной коррекции. Это включало длинные позиции в крупных технологиях и японских акциях, а также короткие позиции в иене. Опасения по поводу экономического роста ускорили сокращение торговли карри, которое было инициировано повышением процентных ставок в Японии и укреплением иены. В результате японские акции, которые очень чувствительны к иене и глобальному экономическому росту, рухнули.
Все склонны занимать одинаковые позиции, а когда они начинают нести убытки, то стремительно сворачивают свои позиции, создавая эффект снежного кома. Торговые алгоритмы, систематические стратегии и хеджирование опционов усугубили эту ситуацию. В итоге, если добавить к этому низкую ликвидность летних месяцев, получаются тревожные движения, которые мы только что наблюдали.
КТО ПОСТРАДАЛ БОЛЬШЕ ВСЕХ, А КТО СПАССЯ?
Абхишек Вишной.
Азия пострадала особенно сильно, поскольку Япония была эпицентром глобальной распродажи в понедельник. При этом больше всего пострадали американские акции высокотехнологичных компаний и высокотехнологичные рынки, такие как Южная Корея и Тайвань, поскольку сократилась торговля "иеновыми карри", которая заимствует дешевые иены для финансирования покупки высокодоходных активов.
Базовый индекс TOPIX и средний фондовый индекс Nikkei 225 упали в понедельник на 12 %, что стало самым резким падением со времен краха в "черный понедельник" 1987 года.
Тем временем, потрясенное неожиданно сильной иеной и переоценкой вероятности рецессии в США, инвестиционное сообщество начало обращать более пристальное внимание на развивающиеся рынки Азии, которые в меньшей степени принадлежат иностранцам.
Акции Китая, Индии и некоторых стран Юго-Восточной Азии становятся победителями в условиях новой нормальной ситуации, сложившейся после того, как Япония возглавила глобальный обвал и последующий подъем.
Индекс S&P 500 упал на 2,8 % после того, как в прошлую пятницу ухудшившийся отчет по занятости в США спровоцировал распродажу, в то время как китайские акции упали всего на 0,6 %. Индийские и малазийские акции выросли на 1 % и 3,6 % соответственно.
ПОЧЕМУ ЭПИЦЕНТРОМ ЭТИХ КОЛЕБАНИЙ СТАЛА ЯПОНИЯ?
Кана Нишизава, редактор по японским акциям:
"Не существует единой причины, объясняющей эту волатильность, но, как отмечают аналитики, есть несколько триггеров, которые сделали Японию особенно уязвимой.
Во-первых, повышение процентной ставки Банком Японии 31 июля и "ястребиные" сигналы подтолкнули иену к росту. Убежденность некоторых в том, что процентные ставки останутся низкими надолго, а иена продолжит слабеть, была разрушена, что привело к оттоку инвесторов, сделавших ставку на эту сделку. Японские акции были одним из самых сильных рынков в этом году, а базовый индекс достиг рекордного максимума в июле. Это сделало рынок уязвимым для распродаж с целью фиксации прибыли.
Во-вторых, слабые данные по занятости в США вызвали опасения, что экономика страны переживает спад. Японский фондовый рынок чувствителен к глобальным экономическим циклам из-за большого количества экспортеров. Кроме того, высокая доля иностранных инвесторов и высокая ликвидность означают, что акции могут быть легко распроданы, если возникнут опасения относительно состояния мировой экономики или политической нестабильности.
В-третьих, многие розничные инвесторы покупают японские акции на заемные деньги. Падение рынка на прошлой неделе, вероятно, спровоцировало шквал маржинальных требований, вынудив их закрывать свои позиции по мере падения стоимости залога, если у них не было достаточно свободных средств, чтобы покрыть разницу. Это усугубило обвал, и продажи привели к еще большим продажам.
КАКИЕ СТРАТЕГИИ ИСПОЛЬЗУЮТ ТРЕЙДЕРЫ ВО ВРЕМЯ ОБВАЛА РЫНКОВ?
Маркус Вонг, макростратег по развивающимся рынкам: .
На фоне рыночных потрясений этого месяца трейдеры обратились к традиционным "тихим гаваням": основными бенефициарами стали государственные облигации, иена и швейцарский франк.
Чувствительные к риску товарные валюты, такие как австралийский доллар и норвежская крона, были проданы. Хотя доллар США обычно пользуется популярностью во время рыночных потрясений, тот факт, что процентные ставки в США остаются высокими, также означает, что долларовая валюта остается исключительно привлекательной, особенно по сравнению со многими странами G10, которые начали смягчать свои процентные ставки.
Интересно, что вместо этого продается золото. В период сильных рыночных потрясений некоторые трейдеры, похоже, были вынуждены ликвидировать свои позиции по золоту, чтобы покрыть неожиданные маржинальные требования.
НАСКОЛЬКО ВАЖНЫМ ДЛЯ ОБВАЛА БЫЛ ОТЧЕТ О ЗАНЯТОСТИ В США?
Майкл Мишка.
Отчет о занятости был одним из кусочков головоломки. Это было накопление плохих новостей.
Отчет о занятости в США и раньше указывал на слабость рынка труда, но не до такой степени, чтобы вызывать беспокойство. С макроэкономической точки зрения признаки замедления роста в Европе и Китае накапливались уже некоторое время, и данные по занятости вызвали опасения, что США вскоре присоединятся к замедлению. Это также вызвало опасения, что центральный банк, возможно, слишком поздно снизил процентные ставки, чтобы предотвратить рецессию. В связи с этим настроения инвесторов перешли к мысли о том, что "плохие экономические новости - это плохие рыночные новости" и что центральный банк может оказаться не в состоянии компенсировать ситуацию.
Разочаровывающие показатели технологических акций крупных американских компаний также начали охлаждать настроения в июле".
ЯВЛЯЕТСЯ ЛИ ЭТО РАННИМ ПРИЗНАКОМ РЕЦЕССИИ В США ИЛИ В МИРЕ?
Макроэкономический стратег Саймон Уайт отмечает:
"Недавние рыночные потрясения не оказали такого же влияния на экономику США, как раньше, то есть замедления, но вероятность рецессии в ближайшие 3-4 месяца невелика. Однако дальнейшая нестабильность рынков может вскоре сказаться на реальной экономике, и если это произойдет, то краткосрочная рецессия станет более вероятной".
Элис Гледхилл, эксперт по европейским облигациям, сказала:
"Последние события на рынке указывают на то, что инвесторы внезапно занервничали по поводу состояния мировой экономики.
Трудно переоценить, насколько значительной была волатильность цен в последние несколько дней, поскольку трейдеры избавлялись от рискованных активов, таких как акции, и инвестировали в безопасные активы, такие как казначейские облигации США". Всего за две торговые сессии доходность двухлетних казначейских облигаций США упала с 4,30 % до 3,65 %, но затем движение несколько развернулось. Трейдеры также видят, что процентные ставки будут снижаться чаще, чем несколько недель назад, что говорит о том, что политики считают необходимым быстро смягчить политику, чтобы ослабить давление на экономику, которая борется с высокими затратами по займам.
Планируется ли глобальная рецессия, пока неясно. Однако изменения в кривой доходности (разница между доходностью облигаций с разными сроками погашения) могут указывать на то, что рецессия в США неминуема. В течение последних двух лет доходность двухлетних облигаций была выше доходности 10-летних, но в начале этой недели эта аномалия была временно исправлена.
Многие инвесторы воспринимают это как признак приближающейся рецессии. Это признак того, что процентные ставки близки к снижению, что приведет к снижению доходности в краткосрочной перспективе.
РАННИЕ ПРИЗНАКИ КРАХА РЫНКА.
Саймон Уайт.
Обвал похож на обрушение песчаной дюны. В конце концов, достаточно добавить к ней одну песчинку, чтобы она рухнула, но невозможно заранее предугадать, какая именно песчинка будет добавлена". В данном случае это было повышение процентной ставки Банком Японии в прошлую среду.
Само повышение ставки было скромным, но его хватило, чтобы убедить рынки в том, что иена вот-вот начнет укрепляться.
Вышедший два дня спустя отчет о занятости в США оказался несколько слабее ожиданий, что спровоцировало более серьезное снижение мировых цен на активы".
Кана Нишизава
Однако еще до обвала возникла некоторая нервозность по поводу того, что рынки отступили от своих максимумов, поскольку акции американских технологических компаний, которые поддерживали ралли на фондовом рынке, упали после того, как их прибыль оказалась ниже ожиданий". Наращивание позиций розничных инвесторов с заемными средствами также рассматривалось как риск.
БЫЛИ ЛИ КАКИЕ-ЛИБО СЮРПРИЗЫ ОТ КРАХА?
Майкл Мишка.
В этом году наблюдалось заметное бегство из наиболее переполненных активов на остальной рынок, так что отстающие оказались в относительной безопасности или выиграли".
Китайские застройщики и юань выиграли. Инвесторы в течение некоторого времени избегали Европы и Китая, причем в Европе они стали меньше присутствовать после европейских выборов, во Франции и Китае - с мая. Наиболее впечатляющее движение наблюдалось в индексе волатильности VIX в США, который упал после того, как зафиксировал самый большой внутридневной скачок в истории. Хотя рост волатильности не был неожиданным, его масштабы оказались совершенно неожиданными.
С ПОНЕДЕЛЬНИКА ЦЕНЫ НА АКЦИИ НАЧАЛИ РАСТИ.
Абхишек Вишной.
Япония возглавила глобальное восстановление рисковых активов после распродажи в понедельник на фоне признаков того, что политика Банка Японии по воздержанию от повышения процентных ставок в условиях нестабильности рынков означает, что распродажа была чрезмерной.
Японские фондовые индексы восстановились более чем на 70 % по сравнению с потерями понедельника, что способствовало аналогичному подъему на технологических рынках Северной Азии.
Однако макроэкономический режим и сценарий несколько изменились, по крайней мере, для развитых рынков и технологических акций, которые в последние несколько лет были осью глобальных рисковых активов. В основе неуклонного давления лежит растущая вероятность того, что экономика США скатится в рецессию до конца года, а также ожидания того, на каком уровне в конечном итоге окажутся процентные ставки Банка Англии".
Саймон Уайт.
Пока еще рано судить. Распродажа на рынке шла волнами, как пандемия. На данный момент она немного успокоилась, но все еще может сохраняться некоторая остаточная боль, которая может ускорить дальнейшее падение рынка".
ЧТО ОСТАНОВИЛО ОБВАЛ?
Маркус Вонг.
После того как в пятницу слабый отчет о занятости в США спровоцировал распродажу, более сильный, чем ожидалось, июльский индекс ISM Services оказался позитивным для экономики.
Настроения вновь укрепились, когда представитель Банка Японии Синъити Утида заявил, что Банк воздержится от повышения процентных ставок в условиях нестабильности рынков. Однако, возможно, распродажа прекратилась, так как рынки истощены и инвесторы ищут новые возможности для покупки и продажи.
Рынки все еще очень нервные, и мало кто отваживается объявить день на рынке. Поскольку рынок труда США находится в центре внимания, запланированные на четверг еженедельные заявки на страхование по безработице привлекут большое внимание".
ЧТО СЕЙЧАС ПРОИСХОДИТ НА ЯПОНСКОМ РЫНКЕ?
Кана Нисидзава:.
После резкой волатильности в начале недели рынок успокоился, по крайней мере, на данный момент.
После волатильности понедельника и вторника внутридневные колебания составили менее 5 %.
Хотя некоторые банки, такие как UBS, понизили свои прогнозы по японским акциям, многие крупные инвесторы по-прежнему настроены оптимистично в отношении долгосрочных перспектив, а комментарии центрального банка, похоже, ослабили опасения инвесторов. Несколько технических индикаторов указывают на то, что худшее, возможно, уже позади.
СВЯЗАНА ЛИ ЭТА РАСПРОДАЖА С ЗАВЕРШЕНИЕМ ОЧЕНЬ ПОПУЛЯРНЫХ СДЕЛОК? КАК ВЫ ДУМАЕТЕ, ДРУГИЕ ПОПУЛЯРНЫЕ СДЕЛКИ ТАКЖЕ НАХОДЯТСЯ ПОД УГРОЗОЙ?
Абхишек Вишной.
Однако интенсивность распродажи на фондовом рынке и последующий отскок указывают на то, что трейдеры уже закрепили краткосрочное дно.
Остается понять, расширится ли бегство от риска, которое началось в наиболее переполненных секторах и темах. В настоящий момент, когда рынок начинает восстанавливаться после перепроданности, это менее вероятно.
Однако один приступ сильного скопления продаж в китайских акциях может разрядить текущую ситуацию и принести некоторое облегчение пострадавшим китайским акциям. Некоторые инвестиционные менеджеры могут пересмотреть свое решение о входе на рынок, который имеет низкую корреляцию с американскими акциями, очень дешев и в значительной степени принадлежит иностранцам.
БЫЛ ЛИ ОБВАЛ ЧАСТИЧНО СВЯЗАН С ТЕМ, ЧТО ФЕДЕРАЛЬНАЯ РЕЗЕРВНАЯ СИСТЕМА США НЕ СНИЗИЛА ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ.
Грег Ричи, обозреватель европейских рынков облигаций и валют, сказал.
Инвесторы любят винить ФРС в своих негативных портфелях, но в конечном итоге эти опасения можно объяснить целым рядом факторов, включая сворачивание торговли иеной и некоторые рынки с почти идеальными ценами.
Можно возразить, что ФРС уже должна была начать снижать ставки по вполне обоснованным экономическим причинам, но последние ценовые движения более сложны.
Более того, несмотря на быстрые темпы, движения на американских рынках пока не столь значительны, как опасаются чиновники ФРС. Как заявил ранее на этой неделе представитель центрального банка Остин Гулсби, рынки гораздо более волатильны, чем действия ФРС.
ДЕЙСТВИТЕЛЬНО ЛИ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СИТУАЦИЯ НАСТОЛЬКО ПЛОХА? ПЕРСПЕКТИВЫ РОСТА ВЫГЛЯДЯТ ХОРОШО.
Сэм Анстед, Markets Today.
Короткий ответ на этот вопрос - нет. Признаки слабости экономики США и потребительской среды присутствуют не только в общих данных, но и в отчетах таких компаний, как McDonald's и Starbucks. Но пока ничто не указывает на то, что США вот-вот скатятся в резкую рецессию.
Впрочем, при таком положении рынка подобные вещи не имеют значения. Например, инвесторы вкладывают деньги в акции крупных технологических компаний из-за перспектив искусственного интеллекта. По сути, многие инвесторы делают ставку на то, что события будут развиваться в одном направлении. Замедление темпов роста экономики США испортит этот сценарий, поскольку это может означать сокращение расходов клиентов на программное и аппаратное обеспечение для искусственного интеллекта. Это не исчезнет, но расходы, вероятно, будут ниже, чем ожидалось.
Таким образом, история ИИ остается глобальным мегатрендом, а экономика США по-прежнему находится в разумной, хотя и не слишком здоровой форме. А поскольку акции технологических компаний так переполнены, движения цен на акции в данном случае более резкие, чем предполагает основная экономическая история.
МЫ ТАКЖЕ ПОЛУЧИЛИ РЯД ВОПРОСОВ О ТОМ, ЧТО ЭТОТ ОБВАЛ ОЗНАЧАЕТ ДЛЯ БИТКОИНА И ДРУГИХ КРИПТОАКТИВОВ. ЧТО ЭТО ТАКОЕ?
Эмили Никол, крипторепортер.
Сокращение торговли японскими иенами ударило по криптоактивам так же сильно, как и по глобальным акциям (если не сильнее, учитывая волатильность первых). В понедельник Эфир пережил самое резкое падение с конца 2021 года, а Биткойн временно потерял около 170 миллиардов долларов США от общей стоимости в обращении. Короче говоря, всем, кто думал, что криптовалюты восстановили свою независимость от традиционных рыночных корреляций, было доказано, что они ошибаются.
Криптовалютная индустрия называет биткоин "цифровым золотом", хеджем от инфляции и надежным убежищем во времена потрясений. Тот факт, что в понедельник цены упали более чем на 16 %, подрывает эту идею.
В результате некоторые аналитики предлагают рассматривать биткоин как "венчурную ставку" и в будущем торговать им, как золотом, с более высоким риском и большей доходностью на данный момент. На данный момент это вряд ли понравится институтам и правительствам, которые необходимы для того, чтобы биткоин и другие криптоактивы стали мейнстримом.
МНОГИЕ ЧИТАТЕЛИ СПРАШИВАЮТ О ТОРГОВЛЕ ИЕНОЙ. ЧТО ЭТО ТАКОЕ И ПОЧЕМУ ОНА ТАК ВАЖНА?
Маркус Вонг.
Раньше Япония проводила сверхлегкую монетарную политику, поэтому было модно брать кредиты в иенах, инвестируя при этом в более доходные валюты, такие как мексиканский песо, бразильский реал и турецкая лира. Это была популярная операция среди японских семейных трейдеров, а также институциональных инвесторов со всего мира. Когда Банк Японии впервые повысил процентные ставки в марте, реакция иены была еще довольно сдержанной, поэтому сделки с использованием иеновых фондов все еще казались популярными.
Однако резкое повышение курса иены свело на нет эту торговлю, и инвесторы все еще спешат закрыть свои позиции, что привело к дальнейшему росту иены и падению таких валют, как MXN Ариндам Сандилья из JP Morgan заявил на этой неделе, что, по его мнению, откат еще только на "50-60 %" завершен.
КАК ПОКАЗАЛИ СЕБЯ НА ЭТОЙ НЕДЕЛЕ ТАКИЕ СЫРЬЕВЫЕ ТОВАРЫ, КАК НЕФТЬ И ГАЗ?
Сэм Анстед.
Цены на нефть попали под распродажу в понедельник. Когда волатильность активов имеет такой размах, а проблемы экономического роста находятся в гуще событий, немногие активы остаются невредимыми.
Но все быстро вернулось к фундаментальным факторам (напряженность на Ближнем Востоке, прогноз предложения ОПЕК+). В результате нефть в значительной степени восстановила утраченные позиции, и сегодня цены существенно не изменились.
КАКОВЫ ОЖИДАНИЯ ПО АКЦИЯМ NVIDIA И SMCI? ВИДИТЕ ЛИ ВЫ ВОЗМОЖНОСТЬ ВОЗВРАТА К ЦЕНАМ АКЦИЙ, КОТОРЫЕ ДОСТИГЛИ ПИКА В ЭТОМ ГОДУ?
Сэм Анстед (Sam Anstead).
'Конечно, аналитики по-прежнему очень позитивно оценивают перспективы акций NVIDIA, в частности. Envidia является лидером на быстрорастущем рынке искусственного интеллекта, и аналитики, отслеживаемые Bloomberg, видят потенциал роста еще на 43% от своих ценовых ориентиров. Аналитики видят потенциал роста в 50%. Как мы уже писали ранее, история с искусственным интеллектом никуда не годится.
На этой неделе опасения по поводу экономического роста приблизили нас к более рациональному взгляду на преимущества, которые может принести ИИ этим компаниям. Когда возникают глобальные тенденции, вызывающие беспокойство инвесторов, часто возникает ощущение перегрева, и все плывут по течению. Как мы увидели в понедельник, теперь внимание сместилось на то, какого роста на самом деле достигли и достигнут компании, а не на лунный оптимизм. В будущем таких колебаний может быть больше.
СТОИТ ЛИ НАМ ОЖИДАТЬ ДАЛЬНЕЙШЕЙ ВОЛАТИЛЬНОСТИ В БЛИЖАЙШИЕ ДНИ/НЕДЕЛИ? КАК УЗНАТЬ, КОГДА ОНА ОСЛАБНЕТ?
Маркус Вонг.
- Да, стоит. Рынок снизил вероятность "экстренного" снижения ставки ФРС, но сейчас на рынке идет серьезная дискуссия о вероятности рецессии в этом году - JP Morgan на этой неделе повысил вероятность рецессии до 35% с 25% ранее.
Рынки нервничают после выхода отчета о занятости в США (NFP), и дальнейшее внимание будет сосредоточено на предстоящем отчете о занятости в США и уровне инфляции в США; эти колебания могут быть более преувеличенными из-за низкой ликвидности в летние месяцы августа и оставаться высокими в преддверии решения FOMC в сентябре.
Известным на Уолл-стрит "индикатором страха", определяющим, когда волатильность закончится, является индекс VIX, который измеряет 30-дневную подразумеваемую волатильность S&P 500. В понедельник он поднялся до самого высокого уровня с марта 2020 года, когда пандемия достигла своего пика; индекс VIX, хотя и слабый, все еще почти вдвое превышает среднегодовой показатель. Хотя с понедельника рынок успокоился, он все еще намного выше недавнего тренда. Другим барометром риска является пара AUD/JPY, где дальнейший рост будет свидетельствовать об улучшении настроений".
Саймон Уайт: .
Когда рынки настолько волатильны, как сегодня, уровни редко соблюдаются. Тем не менее пересечение VIX отметки 40 было очень экстремальным, и если бы он снова превысил этот уровень, это стало бы явным признаком того, что обвал еще не завершен".
КАКОВЫ ПЕРСПЕКТИВЫ ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ В ПОСТКРИЗИСНЫЙ ПЕРИОД?
Грег Ритчи.
Финансовые рынки делают ставку на то, что ФРС смягчит денежно-кредитную политику более чем на один процентный пункт в этом году. Учитывая, что запланировано всего три решения по ставкам, это будет означать как минимум одно снижение ставки на полпункта и два снижения на четверть пункта.
Этот прогноз является более агрессивным, чем у Европейского центрального банка, где трейдеры ставят на три снижения ставки на четверть пункта. Тем не менее, ЕЦБ уже снизил ставки на такую величину в июне, и ФРС начинает играть в догонялки.
Что касается Банка Англии, то трейдеры ожидают, что процентные ставки останутся на относительно высоком уровне, и за оставшиеся три заседания в 2024 году ставки будут снижены лишь на две четверти пункта. Это происходит на фоне сохраняющихся опасений по поводу продолжающегося давления на цены. Ранее сегодня два отдельных опроса показали, что британские работодатели нанимают больше белых воротничков и постоянных сотрудников, что свидетельствует о повышении заработной платы, которое, как опасаются чиновники Банка Англии, может подстегнуть инфляцию".
МЫ СПРОСИЛИ МАРКА КАДМОРА, ТЕЛЕОБОЗРЕВАТЕЛЯ И ИСПОЛНИТЕЛЬНОГО РЕДАКТОРА БЛОГА BLOOMBERG MARKETS BLOG, О ПЕРСПЕКТИВАХ ЯПОНСКИХ АКЦИЙ. ОН СКАЗАЛ.
Перспективы японских акций не очень хорошие. Скорее всего, в ближайшие несколько месяцев они вернутся к своим недавним минимумам".
Хотя повторение панических распродаж в понедельник очень маловероятно, многие фундаментальные причины покупать японские акции были подорваны:
Не говоря уже о значительном росте волатильности обменного курса, что является ударом для экспортеров.
Существовала вера в то, что Банк Японии будет проводить нормализацию политики осторожно и плавно под руководством управляющего Уэды, что положительно скажется на финансовой системе и экономике. Эта вера сохранялась во время повышения процентной ставки на прошлой неделе и вплоть до пресс-конференции, состоявшейся несколькими часами позже. Такой оптимизм был разрушен только на пресс-конференции, так как губернатор Уэда был неожиданно ястребиным, ссылаясь на сильного внутреннего потребителя и слабую валюту для обоснования своей позиции. Доказательств в пользу первого было мало, и доверие к губернатору Уэде было сильно подорвано. С другой стороны, последнее было мотивом, что означает невыгодное положение для экспортеров в будущем. Учитывая последующую реакцию рынка, будет непросто возродить энтузиазм инвесторов в отношении предоставления политикам еще одного шанса.
Основной фон заключается в том, что Япония так и не вышла из десятилетий стагнации: к 2024 году она снова станет самой медленно растущей крупной экономикой мира.
Хотя после распродажи фондовый рынок стал недооцененным, он все еще не так дешев, как многие другие фондовые рынки мира. Да, ведутся разговоры о корпоративной реформе, но она идет медленно, а демографические показатели не слишком благоприятны из-за иммиграционной политики.
И НАКОНЕЦ, ВАЖНЫЙ ВОПРОС.
Маркус Вонг.
После распродажи на этой неделе рынки начинают корректироваться. Продолжится ли эта корректировка, во многом зависит от позиционирования и вероятности рецессии в США". Что касается последнего, то стратег Citigroup отметил ранее на этой неделе, что больше "свидетельств полного разворачивания позиций" будет способствовать медвежьим покупкам.
Таким образом, сохраняется потенциал для дальнейших продаж, если появятся новые сигналы о том, что экономика США внезапно остановится. На рынке нет единого мнения о том, что экономика США движется к рецессии в этом году, но инвесторы настолько нервничают, что даже "небольшое ухудшение" в экономике сейчас может стать причиной для продаж".
Грег Ритчи.
Хотите верьте, хотите нет, но на мировых рынках сейчас летнее затишье. Следующее важное решение будет принято только через месяц после заседания Совета управляющих ЕЦБ.
Пока же основное внимание уделяется позиционированию, а снижение ликвидности, скорее всего, усугубит это движение. Наибольшее внимание будет уделено данным из США, причем данные по рынку труда, вероятно, будут приоритетными на фоне растущих опасений рецессии.
